GBTC vole la demande spot de Bitcoin


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L'histoire en niveaux de gris est très connue à ce stade. C'est une fiducie à durée indéterminée qui a trouvé une solution de contournement aux réglementations flagrantes de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et a trouvé un moyen d'offrir une exposition au bitcoin au capital institutionnel et aux comptes de courtage avant presque tout le monde.

Le produit GBTC a été un énorme succès pour Grayscale. La fiducie détient actuellement un incroyable 651 884 bitcoins, soit environ 3,10% de tous les bitcoins qui existeront jamais.

Au cours des derniers mois de 2020, les actions de GBTC se sont négociées à une prime importante en raison de la structure de la fiducie.

Avec des actions négociées à une prime élevée. mais ces actions devaient être bloquées pendant six mois avant de pouvoir atteindre les marchés secondaires.

Les investisseurs se sont absolument entassés dans le commerce, car l'arbitrage apparemment sans risque était trop attrayant pour être laissé de côté.

Du 18 juin 2020 au 18 février 2021, Graycale a acheté un incroyable bitcoin 284 393. Pour le contexte, cela équivaut à 127% du bitcoin extrait au cours de la même période.

Le 18 février 2021, cependant, les actions de GBTC ont commencé à être négociées avec une décote par rapport à la valeur liquidative et, comme prévu, les nouveaux rachats d'actions de GBTC ont complètement cessé. Avec l'un des plus gros acheteurs du marché mis à l'écart, le bitcoin a perdu de la vitesse, mais il y a plus à dire.

Toutes les actions de GBTC qui ont été rachetées et bloquées pendant six mois ont commencé à arriver sur le marché par vagues, ce qui a créé un développement inattendu sur le marché.

Pendant la montée, avec la prime, Grayscale aspirait du bitcoin tandis que les investisseurs de détail augmentaient le prix des actions GBTC sur le marché secondaire, toutes ces actions qui se négocient maintenant à un prix inférieur à la valeur liquidative ont très certainement siphonné la demande de spot bitcoin pour le moment.

Au cours des sept derniers jours, l'équivalent de 11 512 BTC d'actions GBTC ont été débloqués, et certains d'entre eux ont sans aucun doute été vendus sur le marché. En tant qu'allocateur institutionnel, si vous souhaitez être exposé au bitcoin, achetez-vous du bitcoin au comptant (ce qui peut encore être très difficile, avec de nombreux obstacles juridiques et réglementaires à franchir), ou achetez-vous des actions de GBTC qui se négocient à un 10 % à 20 % de remise sur la valeur liquidative  ?

C'est une évidence, et la réalité est que cette dynamique a retiré beaucoup de pression d'achat sur le marché.

Au cours des deux prochains mois, l'équivalent de 82 818 BTC d'actions GBTC seront débloqués, et tant que GBTC continuera à se négocier à un prix inférieur à NAV (ce qui devrait être tout à fait attendu), une grande partie de la demande de bitcoins ira vers GBTC, qui ne sera pas reflété dans le prix du bitcoin.

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