Le créateur de Synthetix affirme que la SEC aurait mieux fait de ne rien faire en réponse aux ICO cryptographiques – voici pourquoi

Le fondateur de Synthetix (SNX), Kain Warwick, pense que les régulateurs américains auraient mieux fait d'éviter les offres initiales de pièces de monnaie (ICO).

Warwick affirme que la réponse de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis aux ICO a été « schizophrène et maladroite » et a généré un résultat pire pour le secteur que si le régulateur n'avait rien fait du tout. Les ICO ont été initialement lancées il y a plus de 10 ans pour lever des fonds en promouvant une nouvelle entreprise de crypto-monnaie auprès des investisseurs particuliers. La SEC a finalement réprimé les ICO en 2018 et a déclaré que la pratique consistant à lever des fonds par le biais de ventes de jetons pourrait enfreindre les lois sur les valeurs mobilières.

En écrasant les ICO, Warwick estime que la SEC a donné plus de pouvoir aux fonds de capital-risque qui ont lancé des pièces à une valorisation plus élevée, ce qui rend l'entrée plus risquée pour les investisseurs particuliers.

« Aujourd'hui, la remise entre les premiers tours et le prix qu'un jeton négocie sur les bourses est probablement plus proche de 95 %. Ou, pour le dire de manière plus évidente, les premiers investisseurs bénéficiaient d’un rendement 2 fois plus élevé que celui des particuliers. Aujourd’hui, il est plus proche de 20 et peut atteindre 100 ou plus dans certains projets.

Warwick affirme également que les nouveaux projets de cryptographie ont beaucoup de mal à démarrer en raison de la liquidité limitée provenant des fonds de capital-risque.

« Voici pourquoi je pense que cette distorsion du marché est en grande partie la faute de la SEC. En supprimant l’ICO, ils ont modifié le profil de risque des projets de cryptographie. Désormais, les projets en phase de démarrage sont obligés d'augmenter à une fraction du prix qu'ils atteindront probablement au lancement du jeton.

La raison en est que le profil de risque et le profil de liquidité sont bien pires dans une structure de capital-risque. Si vous savez que vous n'aurez aucune liquidité pendant trois à quatre ans, vous devez obtenir une remise bien plus importante que celle que vous auriez autrement exigée lors d'un tour de table.

Les ICO étaient essentiellement des tours de table publics. Tous les capitaux dont le projet… devrait avoir besoin ont été levés dès le départ. Il s’agit d’un jeu à haut risque, mais l’immédiateté de la liquidité compense une grande partie du risque.

En toute honnêteté, la plupart des projets qui réussissent à travers plusieurs cycles de financement par capital-risque sont moins susceptibles d'être une pure arnaque ou une arnaque. Et donc moins de chances d’aller à zéro. Mais je dirais que le marché s'est amélioré début 2018 pour distinguer les bons projets.

Warwick fait valoir que la clarté réglementaire « ne vient pas » et suggère que les projets de cryptographie prennent des risques et consacrent une grande partie de leur offre aux investisseurs particuliers.

« Les parachutages sont un beau geste, mais 5 % de l'approvisionnement ne fait pas vraiment bouger le cadran.

Les premiers projets qui décident de se lancer très tôt dans une grande vente au détail vont créer un énorme public et je pense que cela changera le récit. De toute évidence, aucun projet américain ne sera assez fou pour faire cela (prouvez-moi le contraire s'il vous plaît).

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