Arthur Hayes décrit trois risques macroéconomiques imminents auxquels sont confrontés les crypto-monnaies en mars

Arthur Hayes, co-fondateur et ancien PDG de BitMEX qui gère désormais un family office nommé Maelstrom, a décrit trois variables macroéconomiques clés qui pourraient provoquer un « effacement vicieux de tous les touristes crypto » en mars.

Les variables en conflit concernent le programme de prise en pension inversée de la Réserve fédérale, le programme de financement à terme des banques et la décision de mars sur les taux d'intérêt, a écrit Hayes dans un article de blog jeudi.

Le RRP est un outil de banque centrale pour aider à gérer les liquidités à court terme – en utilisant des titres, comme les obligations d’État, comme garantie, permettant aux institutions financières de rentabiliser leurs réserves de liquidités. Le BTFP permet aux banques centrales d’accorder des prêts à plus long terme aux banques commerciales, en utilisant comme garantie des actifs similaires de haute qualité, contribuant ainsi à la stabilité du secteur bancaire.

Hayes affirme que des liquidités ont été injectées sur les marchés financiers via une baisse du solde du RRP, dont il s’attend à ce qu’il atteigne son point bas d’ici début mars sur la base du taux de baisse de 2023. Une autre source de liquidités en dollars est alors nécessaire pour « maintenir le parti » y aller», dit-il. « Sans aucune autre nouvelle source de liquidités en dollars, les obligations, les actions et je pense que la cryptographie aura également le dessus. J’ai fait le plein de crypto au second semestre 2023, et je pense que jusqu’en avril, c’est une zone de non-échange en termes d’ajout de risque.

Un autre risque vient du BTFP, qui doit expirer le 12 mars. Hayes a suggéré que la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, pourrait dans un premier temps s'opposer au renouvellement du programme, ce qui pourrait conduire à une instabilité financière due à une nouvelle réduction des liquidités. Cette décision pourrait déclencher une réaction en chaîne, affectant le secteur bancaire et les marchés financiers au sens large, y compris les actifs cryptographiques.

Toutefois, si cela conduit à la faillite de quelques banques suffisamment grandes, à l’instar des effondrements observés en mars de l’année dernière, Hayes affirme que Yellen sera obligée de renouveler le programme. « La combinaison du manque de liquidités provenant du RRP et du manque de monnaie imprimée pour couvrir les pertes obligataires dans les bilans des banques va décimer les marchés financiers à l'échelle mondiale », a-t-il déclaré. « Il s’agit d’une corrélation à un moment donné. Tous les actifs, y compris les crypto-monnaies, s’effondreront à mesure que le marché hyperventilera à la perspective d’un marché libre qui fonctionnera à nouveau et nettoiera le système des institutions bancaires insolvables.

La réunion de la Réserve fédérale du 20 mars occupe également une place importante dans l'analyse de Hayes, avec la possibilité pour la banque centrale d'initier sa première baisse de taux d'au moins 0,25 % depuis qu'elle a commencé à relever les taux en mars 2021.

« Si mes prévisions sont correctes, le marché mettra quelques banques en faillite au cours de cette période, obligeant la Fed à réduire ses taux et à annoncer la reprise du BTFP », a écrit Hayes, arguant que cette séquence d'événements est cruciale pour déterminer la disponibilité future du BTFP. liquidités en dollars de la Fed et du Trésor américain.

Impact sur le marché de la cryptographie

Hayes prévoit que le bitcoin « corrigerait de manière significative » vers le 12 mars, aux côtés des marchés financiers au sens large dans ce scénario, mais rebondirait avant la réunion de la Fed dans l'attente d'une nouvelle injection de liquidités. « Je m'attends à ce que Bitcoin connaisse une correction saine de 20 à 30% par rapport au niveau atteint début mars », a déclaré Hayes. « L'effondrement pourrait être encore plus grave si la liste des ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis avait déjà commencé à être négociée. »

« Imaginez si l'anticipation de centaines de milliards de fiat affluant dans ces ETF à une date future propulse le bitcoin au-dessus de 60 000 dollars et proche de son sommet historique de 70 000 dollars en 2021 », a-t-il ajouté. « Je pourrais facilement assister à une correction de 30 à 40 % en raison d’une forte baisse des liquidités en dollars. C’est pourquoi je ne peux pas acheter de Bitcoin avant que ces dates de décision de mars ne soient passées. »

Cependant, d'ici fin mars, Hayes s'attend à ce que le marché de la cryptographie reprenne une tendance positive au milieu des spéculations entourant l'impact de l'événement de réduction de moitié en avril – lorsque la récompense en bloc de Bitcoin sera réduite de moitié.

Scénarios alternatifs et boules de courbe mondiales

Hayes a reconnu que si sa thèse est erronée, les résultats alternatifs seraient que la baisse du RRP soit plus progressive, soutenant la liquidité au deuxième trimestre, que le BTFP soit prolongé avant la date limite de mars, ou que la décision de la Fed sur les taux d'intérêt devienne moins critique en raison de l'évolution globale du marché. stimulus.

En outre, des événements mondiaux tels que l'injection par la Chine d'un crédit substantiel en yuans sur les marchés mondiaux ou les investisseurs japonais vendant des bons du Trésor américain au profit d'obligations japonaises à plus haut rendement pourraient bouleverser les prévisions, a déclaré Hayes.

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