Prenez votre pop-corn, Ethereum est sur le point de faire "The Merge"

Le réseau Ethereum, qui transporte jusqu’à 70 % du trafic mondial de la finance décentralisée (DeFi), n’est qu’à quelques jours de la transition vers un modèle Proof-of-Stake (PoS). Cet événement est connu sous le nom de « fusion » et s’éloigne de la preuve de travail (PoW), qu’Ethereum a utilisée pour traiter les transactions depuis sa mise en service en juillet 2015. En plus des défis techniques liés à la modification du protocole de base à mi-parcours stream, Ethereum est également confronté à un défi avec des incitations économiques : les mineurs PoW sur le point de devenir licenciés peuvent se révolter et lancer un hard fork controversé lorsque « The Merge » est déclenché entre le 10 et le 20 septembre 2022.

La « fusion » peut se dérouler en douceur, inaugurant une nouvelle ère d’harmonie et de prospérité pour les utilisateurs d’Ethereum, ou créer un énorme gâchis. Un tel gâchis pourrait impliquer n’importe quoi, d’une défaillance technique massive sur le nouveau réseau à une série d’incendies ponctuels allumés par des incitations connues et inconnues volant dans toutes les directions. Les mineurs de PoW peuvent se rebeller et bifurquer la chaîne menacée « Ethereum PoW ». Les échanges et les projets DeFi/token peuvent avoir à choisir la version d’Ethereum à prendre en charge. Le PoS et le « sharding » ne sont peut-être pas la solution miracle pour faire évoluer Ethereum. Même l’Internal Revenue Service (IRS) peut être impliqué puisque le nouvel actif ETH PoS est techniquement qualifié de « airdrop » et est un événement imposable pour les détenteurs.

Fascinant ou effrayant ?

Cela fait de la « fusion » une expérience fascinante pour les fans d’Ethereum de longue date et ceux qui n’ont jamais détenu un seul ETH de leur vie. Même la grande société de développement de logiciels Ethereum, Consensys, a comparé la «fusion» à une tentative de faire passer le moteur d’une voiture de l’essence à l’électrique pendant que le véhicule se déplace à plein régime et sans que le conducteur ne remarque aucun changement.

L’idée de faire cela avec une voiture à grande vitesse est techniquement intrigante… et assez terrifiante.

C’est une perspective effrayante pour un réseau, qui porte une si grande partie de la valeur de l’économie de la blockchain existante, que d’envisager même un changement de protocole aussi fondamental à ce stade, et encore moins de le tenter. Il faut se demander si cela serait toléré si Ethereum pilotait les principales applications gouvernementales et d’entreprise utilisées dans le monde physique plutôt que le simple commerce d’actifs numériques et DeFi.

Ce que la preuve de participation est censée faire par rapport à ce qui se passe réellement

Le passage au PoS est conçu (en théorie) pour rendre Ethereum évolutif et réduire la consommation énergétique globale du réseau. Cependant, il s’agit d’une modification importante des incitations économiques. Les mineurs qui ont dépensé des millions pour construire et exploiter des installations PoW devront trouver autre chose à faire avec leur équipement. Leur rôle sera remplacé par des «validateurs», des détenteurs d’ETH qui misent (c’est-à-dire verrouillent) une partie de leurs avoirs en échange de récompenses. Il y aura également des «brûlures» systématiques ou des réductions de l’offre globale d’ETH, pour rendre l’actif ETH plus précieux.

PoW utilise l’argent, l’expertise, la réputation et le temps investi dans des installations physiques pour sécuriser un réseau blockchain. Le PoS, en revanche, ne nécessite qu’une grande quantité d’actifs numériques. Certains ont qualifié en plaisantant le jalonnement de «preuve d’oligarchie», car il incite les détenteurs de «baleines» déjà importants à devenir des détenteurs encore plus importants, les récompensant avec plus d’argent simplement pour avoir beaucoup d’argent au départ.

Ce qui précède est ce qui se passe quand tout va bien. Mais dans la technologie et la finance, d’autres incitations moins reconnues sont en jeu.

56 milliards de dollars de revenus depuis le début de 2022. C’est beaucoup plus que les mineurs de BTC, qui ont gagné 7,55 milliards de dollars. Ces mineurs sont maintenant confrontés à la perspective de trouver une nouvelle crypto-monnaie (et probablement beaucoup moins rentable) à exploiter ou simplement d’éteindre complètement leurs machines. Cela seul crée une incitation à bifurquer la chaîne et à créer « Ethereum PoW », qui est déjà un mouvement avec un large public qui comprend des crypto bros comme Justin Sun et Chandler Guo.

Le mouvement EthereumPOW (ETHW) est également connu sous le nom de «ETHW Core». Dans ce fil Twitter, le groupe déclare : « Faire pivoter l’infrastructure la plus importante de Web3 vers une solution de preuve de participation (PoS) va être un chemin vers l’enfer pour les moyens de subsistance de l’ensemble de l’écosystème. »

ETHW Core : Une lettre ouverte à la communauté Ethereum

L’ETHW a été pour le moins controversée ces dernières semaines. L’ETHW Core se sent obligé de clarifier quelques points :

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Les échanges d’actifs numériques, généralement plus intéressés par les bénéfices commerciaux que par la fonctionnalité de n’importe quelle blockchain, salivent également à l’idée d’un nouvel actif populaire. La plupart d’entre eux prennent toujours en charge Ethereum Classic (ETC), résultat d’un précédent hard-fork controversé sur Ethereum en 2016. Qu’ils s’intéressent ou non au réseau Ethereum lui-même, les commerçants et les détenteurs d’ETH peuvent être enthousiasmés par la perspective. d’argent gratuit si le réseau se scindait et leur attribuait des actifs en double avec une valeur de monnaie fiduciaire.

L’essentiel est que si le réseau hypothétique Ethereum PoW obtient suffisamment de buzz et de soutien pour être viable et rentable, il deviendra une chose. Les applications DeFi et de jetons fonctionnant sur Ethereum pourraient ignorer toute fourche PoW et se concentrer uniquement sur le réseau PoS principal, mais un autre « nouvel Ethereum » pourrait être une distraction sur le marché.

Acteurs et investisseurs institutionnels

Le rapport « L’impact de la fusion sur les institutions » de ConsenSys examine comment le passage au PoS peut affecter les grands acteurs de l’écosystème DeFi/contrat d’Ethereum. Bien que massive, il s’agit toujours d’une économie basée principalement sur le commerce d’autres actifs numériques et de jetons à collectionner, le jalonnement de pièces, l’agriculture de rendement et l’emprunt/le prêt. La post-fusion comprendra une plus grande part de «services de jalonnement institutionnels», travaillant à générer des récompenses pour les détenteurs d’ETH en fonction de la taille de leurs avoirs en ETH. Même avant la «fusion», il y avait 13,3 millions d’ETH (plus de 20,1 milliards de dollars) actuellement jalonnés, soit environ 11% de l’offre totale d’ETH.

Ethereum est sans doute la blockchain dominante lorsque l’on compte les «revenus totaux du protocole», qui, selon le rapport, ont atteint 1,8 milliard de dollars depuis mars 2022 avec une part de 90% par rapport aux autres réseaux de couche 1. Ce chiffre comprend le montant total d’argent circulant dans l’écosystème plutôt que la capitalisation boursière du jeton natif (où BTC domine toujours).

En d’autres termes, il y a beaucoup d’argent dans Ethereum, même si la majeure partie est là pour acheter et vendre d’autres actifs numériques.

ConsenSys considère la « fusion » comme ayant un impact principalement positif sur l’économie d’Ethereum, avec une sécurité améliorée, une consommation d’énergie réduite et une évolutivité. Cependant, il reconnaît les problèmes de censure et de centralisation qui peuvent venir avec PoS (par exemple, Lido Finance contrôle actuellement près d’un tiers de tous les ETH jalonnés).

Au fil des ans, Ethereum s’est avéré résistant aux problèmes techniques, aux changements de protocole et à la confusion sur sa complexité époustouflante, tant qu’il maintient une large base d’utilisateurs qui peuvent profiter du déplacement d’actifs numériques dans l’écosystème. On ne sait pas encore si cela signifie résilience au sens technologique ou au sens «trop gros pour échouer». Ni Ethereum ni aucun autre réseau n’a tenté un changement aussi important que la «fusion» auparavant. Les technologues, les financiers, les régulateurs, les avocats et les utilisateurs moyens observeront tous ce qui se passe avec un grand intérêt.

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