AAVE V4 intègre une prime de risque, transformant ainsi le mécanisme des taux d'intérêt dans la DeFi
Ce qu'il faut savoir
- AAVE V4 modifie le fonctionnement des coûts d'emprunt en évaluant le risque au niveau de la position, et pas seulement en fonction de la demande d'actifs.
- Des garanties plus risquées entraînent désormais des intérêts plus élevés, tandis que des actifs plus sûrs réduisent les coûts d’emprunt.
- Le nouveau modèle vise à protéger la liquidité partagée alors que l'AAVE évolue vers un système de liquidité unifié.
AAVE annonce une mise à jour significative avec sa version 4, introduisant le concept de prime de risque. Cette nouvelle approche change la manière dont les taux d'intérêt sont calculés sur les marchés des prêts afin de corriger une problématique : jusqu'à présent, les emprunteurs avec des profils de risque variés payaient souvent des taux similaires.
La centralisation croissante de la liquidité dans le cadre du design en étoile d'AAVE rend ce changement nécessaire pour maintenir l'équilibre du système.
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Les défis rencontrés par les modèles AAVE antérieurs face au risque collatéral
AAVE V3 avait déjà tenté d'optimiser son économie via la réutilisation des garanties. Les actifs promis comme garanties étaient convertis en aTokens, réutilisés dans la liquidité des prêts. Cela permettait aux utilisateurs d'accumuler des intérêts tout en empruntant. Stani Kulechov, l'un des fondateurs d'AAVE, a salué cette idée innovante.
Cependant, cette efficacité comportait ses limites. Chaque marché AAVE fonctionnait comme un pool partagé où chaque actif était interconnecté économiquement. Les taux d'intérêt dépendaient principalement du taux d'utilisation plutôt que du risque associé aux actifs utilisés comme garantie. Ainsi, deux emprunteurs contractant un prêt similaire pouvaient se voir appliquer presque les mêmes niveaux d'intérêt, peu importe si l'un utilisait ETH et l'autre un jeton moins stable.
Bien qu'il existât certains contrôles liés aux risques, tels que ceux concernant la valeur du prêt ou les pénalités lors de liquidation, ils n'influaient pas sur le montant emprunté ni sur le moment où une liquidation devait avoir lieu. De plus, aucune charge n'était imposée aux clients concernant le risque introduit par leur position dans ce pool partagé.
Cela a posé problème car AAVE visait à déplacer sa liquidité vers un hub unique ; cela augmentait ainsi les risques si davantage de comptes risqués avaient accès aux mêmes conditions que ceux sans risque particulier.
AAVE V4 redéfinit l'emprunt grâce à la prime de risque
Avec AAVE V4, une prime de risque est maintenant associée au coût lié au prêt basé sur le type et le score du collatéral utilisé pour sécuriser celui-ci. Chaque actif recevra donc une note exprimée en points de base qui reflète son niveau sécurité ; par exemple, l'ETH obtiendra un score très proche de zéro.
Le protocole évalue également combien peut être garanti pour chaque montant emprunté tout en priorisant les actifs considérés comme moins risqués avant même d'envisager ceux jugés plus dangereux pour ces calculs. La prime est appliquée non pas sous forme d’augmentation du montant total emprunté mais directement au niveau des intérêts dus par l'emprunteur ; ces informations seront clairement affichées sans frais cachés associés.
Pour illustrer cela : si quelqu'un emprunte du GHO avec un taux basique fixé à 5 % sous garantie ETH, il ne devrait payer que ce montant initialement prévu (5 %). En revanche, s’il contracte avec un actif moins fiable comme garantie, il pourrait se voir facturer jusqu'à 8 % selon son profil riské comparativement à celui utilisant ETH.
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