Les actions d'IREN chutent de 24% au Nasdaq suite aux critiques sur sa « surévaluation »

Les actions de la société minière Bitcoin IREN, anciennement connue sous le nom d'Iris Energy, ont chuté de 24% sur le Nasdaq suite à un rapport de la société de vente à découvert Culper Research. Le document, publié le 11 juillet, qualifie la société de « extrêmement surévaluée » et suggère que ses actions devraient être valorisées 52 à 79 % en dessous de leur prix actuel sur le marché.

Plans HPC et sous-investissement

Suite au rapport, selon les données de Google Finance, les actions d'IREN ont chuté de 24,5% à 10,36 $ avant de se redresser partiellement à 11,20 $ à la fin des heures de négociation. Culper Research a accusé l'entreprise de faire des déclarations grandioses sur ses projets de calcul haute performance (HPC) tout en sous-investissant dans l'infrastructure nécessaire.

« L'IREN parle beaucoup de ses projets HPC mais semble finalement totalement désintéressé de faire ce qu'il faut pour être compétitif dans ce domaine », indique le rapport.

Culper a noté que l'entreprise avait dépensé moins d'un million de dollars par mégawatt pour construire son centre de données actuel. Le développement d'un centre de données HPC devrait coûter entre 10 et 20 millions de dollars par mégawatt. « Pour faire une analogie, IREN affirme qu'elle est sur le point de remporter le Grand Prix de Monaco, mais elle vient d'arriver sur la piste dans une Toyota Prius », indique le rapport.

D'autres allégations ont mis en évidence des divergences dans l'évaluation par l'IREN des terrains non aménagés et des accords d'électricité. Selon Culper, l'IREN a affirmé que ces actifs valaient entre 5 et 12 millions de dollars par mégawatt, alors qu'elle n'avait dépensé que 4,7 millions de dollars pour son gisement d'interconnexion de 1 400 MW dans l'ouest du Texas. Culper a accusé l'IREN d'avoir mal cité une note de recherche de Morgan Stanley qui faisait référence à la valeur des infrastructures entièrement construites, et non des actifs non développés. La note estimait les coûts de développement à 12 millions de dollars par mégawatt, soit bien plus que les dépenses déclarées par l'IREN.

Culper Research affirme que l'IREN est surévalué

Le rapport de Culper a également mis en évidence des écarts dans la valorisation d'IREN par rapport à ses pairs. Alors qu'IREN se négocie à 7,6 millions de dollars par mégawatt, les récentes fusions et acquisitions du secteur, telles que l'offre de CoreWeave pour Core Scientific et l'offre de CleanSpark pour GRIID, ont été évaluées à des chiffres inférieurs allant de 2,3 à 2,8 millions de dollars par mégawatt. Si la valorisation d'IREN correspondait à ces chiffres, ses actions pourraient chuter jusqu'à 55 %.

Le rapport a examiné les opérations de minage de crypto-monnaies d'IREN : « Nous attribuons une valeur de 0 à 100 millions de dollars aux opérations de minage de crypto-monnaies de la société, ce qui, encore une fois, nous semble généreux étant donné que l'entreprise a historiquement brûlé de l'argent », a déclaré Culper.

Culper a également souligné l'échec d'IREN à atteindre ses objectifs de taux de hachage, n'atteignant que 5,5 exahashs par seconde en avril 2023, sans atteindre son objectif de 10 exahashs par seconde. Le rapport évoque également les ventes d'initiés des co-PDG d'IREN, Daniel et Will Roberts, depuis février 2024, ce qui a pu alimenter les inquiétudes des investisseurs.

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