Les appréhensions concernant QT et la vente de cryptomonnaies sont largement exagérées
Le marché des cryptomonnaies subit une pression importante après la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Réserve fédérale. Les traders, inquiets d'un resserrement quantitatif, ont massivement vendu leurs actifs, entraînant le Bitcoin à son plus bas niveau depuis novembre 2024. Cependant, Binance Research indique que ces craintes pourraient être exagérées en raison des limites structurelles du système financier.
Les marchés réagissent fortement à la nomination de Warsh
Une vente massive a récemment touché les marchés de la cryptographie, poussant le Bitcoin (BTC) à atteindre un prix extrêmement bas depuis novembre 2024. Cette chute est attribuée à l'annonce de la nomination de Kevin Warsh comme président de la Réserve fédérale. Les investisseurs ont interprété cette décision comme un signe annonciateur d'un resserrement agressif des liquidités, ce qui a conduit à un désendettement généralisé.
Cependant, selon l'analyse fournie par Binance Research, cette réaction pourrait être excessive. Le rapport souligne que les contraintes physiques au sein du système financier pourraient limiter toute réduction significative du bilan redoutée par les marchés.
La ruée vers les liquidités impacte le Bitcoin et les métaux précieux
L'analyste chez Binance, Michael JJ, a constaté que ces turbulences sont révélatrices d'une ruée classique sur les liquidités. Suite aux résultats décevants d'entreprises technologiques majeures telles que Microsoft, combinés aux tensions géopolitiques croissantes, la nomination de Warsh a incité nombre d'investisseurs à se retirer rapidement des actifs risqués.
Les traders face aux appels de marge ont été contraints de vendre leurs actifs liquides pour obtenir des fonds nécessaires. Les volumes transactions sur les métaux précieux ont explosé, atteignant plus de dix fois leur niveau normal alors que le dollar américain affichait un rebond significatif. Cela montre que les crypto-monnaies agissent souvent comme des actifs « finaux » dans une chaîne de liquidité : elles sont parmi les premières vendues lorsque des liquidités sont requises ailleurs.
Ainsi, lorsque l'or a chuté en valeur, le Bitcoin a également baissé avec lui ; mais même lors du rebond du métal précieux, le Bitcoin et autres actifs numériques continuaient leur descente aux côtés des actions traditionnelles.
Les préoccupations concernant un resserrement quantitatif semblent infondées
L'analyse principale proposée par Binance Research met en lumière l'idée que les marchés peuvent exagérer le risque lié au resserrement quantitatif (QT) sous une administration potentielle dirigée par Warsh. Bien qu'il prône une réduction substantielle du bilan de la Fed dans ses propositions politiques, plusieurs contraintes techniques rendent improbable un QT drastique.
Un exemple marquant est celui du mécanisme reposant sur des prises en pension utilisé par la Fed : il approche déjà son point critique d'épuisement. En conséquence, tout QT futur pourrait directement drainer les réserves bancaires en dessous des minimums réglementaires requis et engendrer une crise comparable à celle observée sur le marché britannique en 2019.
De plus, avec près de 2000 milliards $ supplémentaires nécessaires annuellement pour financer la dette américaine via émetteurs privés si jamais la Fed se retire en tant qu'acheteur net grâce au QT proposé par Warsh, cela met encore plus sous pression ces mêmes marchés financiers déjà fragiles.
Sans changements réglementaires notables tels que l'exonération des bons du Trésor vis-à-vis certains ratios obligatoires posés aux banques, considérés comme essentiels pour maintenir « la plomberie » fonctionnelle du système financier, il semble peu probable qu'une contraction aussi agressive puisse avoir lieu immédiatement ou même dans un avenir proche.
Le rapport conclut également sur une note positive : le récent règlement relatif à la fermeture gouvernementale américaine intervenue le 3 février constitue une avancée significative qui pourrait avoir été négligée durant cette frénésie boursière récente. Ce développement permet désormais aux agences fédérales d'être financées jusqu'en septembre 2026 et élimine ainsi certaines incertitudes politiques à court terme liées au financement gouvernemental.
