Sorties GBTC en niveaux de gris et action des prix BTC  : ce qu'il faut savoir

Les sorties massives de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) survenues après l'approbation ponctuelle du BTC ETF le 11 janvier ont remodelé la dynamique du marché de Bitcoin. Une analyse complète du marché réalisée par la principale société de cryptographie, Bitfinex, l'a attribué comme un catalyseur essentiel de la récente correction des prix du Bitcoin.

Selon les dernières conclusions de Bitfinex Alpha, la vente importante d'actions GBTC, y compris les ventes par la bourse FTX en faillite, a joué un rôle central dans la récente baisse des prix du BTC.

L'impact sur le marché

Jag Kooner, responsable des produits dérivés chez Bitfinex, souligne les sorties totalisant 4,3 milliards de dollars après la conversion du GBTC en un ETF Bitcoin au comptant. Ce montant contraste avec les entrées les plus élevées de 1,82 milliard de dollars enregistrées par iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.

Néanmoins, le GBTC de Grayscale reste le plus grand ETF Bitcoin, gérant des actifs d'une valeur d'environ 24 milliards de dollars, bien qu'il s'agisse d'une diminution par rapport à ses 28,6 milliards de dollars d'actifs sous gestion avant la conversion. Le rapport Bitfinex a également souligné la vente de 22 millions d'actions GBTC d'une valeur de près d'un milliard de dollars par FTX comme un autre facteur important, la bourse en faillite recherchant les fonds indispensables pour régler ses créanciers.

Un autre facteur crucial souligné dans le rapport est l’impact des frais spot BTC ETF. Kooner a souligné la disparité des coûts entre Grayscale et ses concurrents, Grayscale facturant des frais plus élevés de 1,5 % par rapport aux frais des concurrents, qui variaient entre 0,2 % et 0,9 %.

Cet écart a incité les investisseurs à déplacer leurs fonds vers des options Bitcoin ETF moins coûteuses. À l’approche de février, les données des ETF suggèrent un refroidissement du volume des échanges entre les ETF Bitcoin, indiquant une stabilisation des mouvements de capitaux. Cependant, Kooner prévient que les sorties de fonds vont probablement persister à moins d'un changement dans la structure des frais.

La concurrence entre les ETF Bitcoin s’intensifie

Pendant ce temps, la concurrence entre les ETF Bitcoin au comptant s’intensifie, plusieurs émetteurs ayant annoncé une structure sans frais pour les six prochains mois. The Newborn Nine, un groupe d'émetteurs d'ETF comprenant Grayscale, Ark Invest et BlackRock, ont tous réduit leurs frais ces dernières semaines pour attirer les investisseurs et gagner des parts de marché.

Grayscale, qui facturait autrefois des frais de gestion de 2 %, propose désormais son ETF avec des frais réduits de 1,5 %, tandis qu'Ark Invest a réduit ses frais de 0,8 % à seulement 0,25 %. Cependant, l'annonce par BlackRock d'un frais de 0,12 % pour les 12 premiers mois a déclenché la guerre des frais, incitant d'autres émetteurs à emboîter le pas en renonçant aux frais promotionnels.

Plusieurs émetteurs avaient choisi de renoncer entièrement à leurs frais pour des périodes promotionnelles spécifiques. Cette décision a porté ses fruits, puisque les Newborn Nine ont accumulé collectivement environ 6,4 milliards de dollars d'actifs sous gestion en 13 jours de bourse.

Alors que les ETF offrent des options de négociation sans commission, des bourses comme Coinbase et Kraken facturent plus de 0,25 % sur chaque transaction, ce qui fait des ETF une option plus rentable pour la détention de Bitcoin.

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