Bitcoin : les sorties des ETF et les ventes au comptant mettent sa reprise à l'épreuve
Après les élections de mi-mandat américaines, bitcoin a brièvement glissé vers son short-term holder cost basis à 75 839 $, avant de revenir dans la zone clé de 77 000 $ à 80 000 $. Mais plusieurs signaux montrent que la reprise reste fragile, entre ventes au comptant, sorties des ETF et rebond encore porté par les marchés dérivés.
Le support de bitcoin reste testé
Le mouvement a d'abord été bref, mais il a surtout servi de test pour savoir qui achetait réellement. Selon l'analyse Bitfinex, un plancher soutenu principalement par les achats sur contrats à terme perpétuels ne tient généralement pas longtemps.
L'open interest agrégé sur les futures bitcoin a atteint 701 548 BTC le 3 novembre, son plus haut niveau depuis le 22 septembre. Dans le même temps, les taux de financement sont restés proches de 11 % annualisés sur deux semaines, tandis que les acheteurs au comptant se sont montrés peu agressifs.
Les détenteurs à court et long terme ont aussi continué à distribuer leurs positions spot, même si le rythme ralentit. Le SOPR des détenteurs de court terme est resté sous 1 pendant six séances consécutives, à 0,994 le 4 novembre, ce qui traduit des ventes à perte. La perte nette réalisée a, elle, monté à 24 600 BTC, contre 13 000 BTC le 2 novembre.
Depuis le 30 octobre, chaque rebond a été alimenté par des rachats de positions vendeuses, et non par une nouvelle demande. La zone entre 77 000 $ et 84 000 $ a été vendue à mesure que le cours revenait vers le prix d'achat des acheteurs d'octobre.
ETF en repli et options sous tension
Le tableau s'est aussi dégradé du côté des ETF spot américains. Entre le 30 octobre et le 2 novembre, ils ont enregistré 1,16 milliard de dollars de sorties, le plus important flux de ce type depuis la fin juin. Sur l'année 2026, les flux nets repassent légèrement dans le rouge, à 60 millions de dollars.
BlackRock's IBIT a à lui seul subi 405,3 millions de dollars de sorties le 2 novembre, son plus gros retrait journalier depuis le 26 juin. Pour Bitfinex, il faudrait trois journées consécutives d'entrées de taille comparable pour parler d'un véritable retour de la demande institutionnelle.
Sur le marché des options, la volatilité implicite a reflué après les élections. Le DVOL était à 38,7 à 06:00 UTC le 4 novembre, contre 40 à la clôture du 31 octobre. La protection contre une baisse reste plus chère que celle contre une hausse, avec un put à 72 000 $ à 60,2 % d'IV, contre 48,1 % pour le call à 85 000 $.
Pour l'échéance du 6 novembre, l'open interest atteint 30 310 BTC, avec un ratio put/call de 0,36 et un max pain à 79 000 $. L'intervalle attendu à un écart-type va de 75 500 $ à 80 200 $.
Altcoins et scénario à court terme
Les altcoins ont, eux aussi, davantage baissé que bitcoin, puis rebondi à peine plus vite. Sur 15 des principales paires altcoin de Bitfinex, la baisse médiane depuis la clôture du 28 octobre est de 12,3 %, contre 6,9 % pour bitcoin.
Bitfinex estime désormais que le scénario de base repose sur le maintien du STH-CB à 75 839 $, plutôt que sur le simple plancher des 77 000 $. Les risques restent orientés vers un nouveau test de ce niveau avant les chiffres de l'emploi non agricole de vendredi.
