Entrées d'ETF Bitcoin dans le contexte

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Les 5 premiers jours

Le lancement de l’ETF Bitcoin spot est resté gravé dans les livres d’histoire. De toute évidence, il s'agit du plus grand lancement d'un produit ETF de l'histoire, battant le précédent record établi par le lancement de l'ETF Proshares Bitcoin Strategy (BITO) en octobre 2021. Le volume des transactions du premier jour était énorme à 4,6 milliards de dollars, et il a est resté relativement fort par rapport aux baisses typiques d’autres produits après le lancement. Nous pouvons avoir confiance dans les chiffres de volume, contrairement aux entrées de capitaux. Après les deux premiers jours de négociation, le marché s'est interrogé sur les flux car les données fournies par TradFi étaient tardives et incomplètes. Des experts, comme Eric Balchunas de Bloomberg, ont déclaré qu'il était normal d'avoir des retards dans la déclaration des flux pouvant aller jusqu'à T+3 (trois jours après). Bitcoin n’est pas habitué à une si mauvaise transparence.
Dans le tableau ci-dessous, vous pouvez voir que les sorties de GBTC dépassent désormais 2 milliards de dollars, le jour le plus important étant le jour 3. Cependant, il est fort probable que la plupart des flux du jour 3 étaient dus aux transactions du jour 2, et de même pour le jour 2. le premier jour, et ainsi de suite. Nous ne pouvons pas non plus dire si tous les émetteurs sont à jour sur leurs données. Est-ce que c'est tous leurs flux ou n'ont-ils pas fini de compter ? Nous ne le savons tout simplement pas.

Les Bitcoiners complètent les données TradFi lentes, qui peuvent prendre des jours, en suivant les flux en chaîne. Mercredi matin, James Van Straten de Cryptoslate a rapporté que 18 400 bitcoins avaient été envoyés de Grayscale au bureau Prime OTC de Coinbase dès l'ouverture du marché, suite à une tendance de sorties au cours des deux jours de bourse précédents de 9 000 bitcoins le 16 janvier et de 4 000 bitcoins le 12 janvier. Les données en chaîne de la société de renseignement Arkham sont dignes de confiance, le problème est qu'elles ne correspondent pas aux sorties signalées. Ces trois jours de données en chaîne totalisent 1,3 milliard de dollars de bitcoins et les sorties signalées n'étaient que de 1,1 milliard de dollars. De plus, il est intéressant de noter qu’aucune transaction n’a eu lieu le matin du 18 janvier, mais elles ont repris ce matin.

Source : Arkham via @DylanLeClair_
Coinbase détient déjà le bitcoin de Grayscale, il s'agit donc de transferts de son compte de dépôt vers le bureau OTC, où d'autres teneurs de marché ETF peuvent le récupérer, limitant ainsi l'effet sur le prix au comptant.

La vente de GBTC pourrait toucher à sa fin

Une vente en niveaux de gris était attendue, mais nous ne connaissons toujours pas le montant final qui finira par être vendu au moment où la poussière retombe. Est-ce que 100 % de leurs pièces sortiront lentement, ou peut-être seulement 10 % ? Les gens spéculent que le ratio de dépenses de 1,5 % par rapport aux autres ETF d’une moyenne de 0,25 % pourrait inciter les gens à échanger des ETF. Si tel est le cas, cela ne se traduirait par aucune vente nette. GBTC a réduit ses frais lors de la conversion, de 2 % au nouveau 1,5 %. Si les détenteurs de GBTC disposent de gains non réalisés importants, ils pourraient choisir de ne pas vendre avant le prochain rallye. N’oubliez pas que l’échange a également des implications fiscales.
De nombreux premiers vendeurs de GBTC le font pour des raisons idéologiques. La remise formée en février 2021 les a pris par surprise et ils se sont sentis bloqués. La question est de savoir combien de bitcoins cela représente-t-il ? GBTC disposait encore de plus de 550 000 bitcoins au 19 janvier, combien d'entre eux se sentent encore bloqués ? Pourquoi n'auraient-ils pas déjà échangé leurs titres au cours des premiers jours de bourse ? Je pense que c'est moins que ce que les gens pensent. Oui, tous les bitcoins finiront par sortir s’ils maintiennent le ratio de dépenses aussi élevé, mais pas dans un mouvement soutenu. Je pense que le dumping s’étalera sur plusieurs grands rebonds du marché haussier. Les ventes depuis GBTC pourraient déjà ralentir, la décote sur la valeur liquidative passant de 150 points de base le premier jour à 47 points de base le 17 janvier.

Prix ​​​​Bitcoin

En parlant de prix, Bitcoin a réussi à maintenir son support à 40 000 $, même avec les sorties massives du GBTC et de la vente de baleines. Encore une fois, James Van Straten rapporte qu'une baleine qui a acheté à 48 000 $ lors du marché haussier de 2021, qui a résisté au retrait massif et à la débâcle du FTX, a peut-être déchargé 100 000 BTC avec une demande de 49 000 $. Pour rappel, tous les ETF hors GBTC sont toujours en dessous de 79 000 BTC. Il ne s’agissait pas d’un événement de vente d’informations, cela aurait pu simplement être une vente de baleines après avoir atteint le seuil de rentabilité. Cela signifie que la pression d’achat constante des ETF n’est retardée que d’environ une semaine.

Nous sommes toujours dans la fourchette remontant à début décembre, mais nous menaçons actuellement de tomber en dessous. Mon attention reste portée sur 40 000 $ et sur la ligne de 44 193 $ que nous surveillons depuis tout ce temps, créée à partir de la clôture quotidienne la plus élevée du 8 décembre.
Pour les lecteurs ayant une belle préférence temporelle, le nuage mensuel Ichimoku devient haussier. Il s’agit d’un signal extrêmement haussier qui ne se produit qu’au début des courses haussières du Bitcoin. Cela s’est produit pour la dernière fois en octobre 2020, après avoir presque basculé avant le COVID en février 2020. Il est intéressant de noter que s’il s’était inversé en février, la relation avec la réduction de moitié actuelle serait presque la même. Avant 2020, la seule autre fois où cela s'est produit était en juin 2016, au début de ce marché haussier massif, et un mois avant la réduction de moitié de juillet 2016.

Pression d'achat massive en contexte

En utilisant les données incomplètes sur les entrées ci-dessus, nous pouvons dire que la pression d’achat quotidienne moyenne, y compris la vente de GBTC, a été supérieure à 200 millions de dollars/jour. Il est intéressant de noter que le jour 4 était le deuxième plus élevé, ce qui ajoute des preuves à la théorie selon laquelle la pression d'achat pourrait se stabiliser autour de la barre des 250 à 300 millions de dollars. Pour mettre ce montant en contexte, Microstrategy vient de lancer un processus de 4 mois de vente de 216 millions de dollars de nouvelles actions pour acheter plus de bitcoins. Les ETF font cela en une journée. Tether achète également constamment du Bitcoin pour ses réserves. Récemment, ils ont annoncé avoir ajouté 380 millions de dollars supplémentaires en bitcoins à la fin de 2023. Deux des cinq premiers jours des ETF ont été plus que cela.
En gardant à l’esprit toutes ces sources de demande gigantesque, regardez à nouveau le graphique mensuel ci-dessus. Il existe une voie à suivre pour ce marché. Es-tu prêt?
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