La Fed américaine propose l'instauration de nouvelles régulations pour les dérivés liés aux cryptomonnaies
Les chercheurs de la Réserve fédérale des États-Unis plaident pour un traitement des crypto-monnaies comme une classe d’actifs distincte sur les marchés dérivés, en raison de leurs risques uniques et de leur forte volatilité. Ils proposent de séparer les pièces stables des crypto-monnaies flottantes pour mieux modéliser ces risques. Cette initiative vise à améliorer la précision des marges et à réduire le risque de sous-garantie dans les transactions.
Dans un article mis à jour le 12 février, les analystes examinent comment les risques associés aux crypto-monnaies sont gérés dans le cadre des produits dérivés non compensés. L'étude, intitulée « Marge initiale pour les risques liés aux crypto-monnaies sur les marchés non compensés », se concentre sur le calcul des exigences de marge selon l'International Swaps and Derivatives Association.
La nécessité d'une catégorie dédiée pour la cryptographie
Les chercheurs soulignent que le comportement des crypto-monnaies diffère considérablement de celui des actifs traditionnels tels que les actions et matières premières. Les tensions sur ces marchés apparaissent plus brusquement, avec une évolution rapide et significative des prix. Ces caractéristiques rendent difficile la mesure du risque avec les modèles existants.
Pour remédier à cela, le document propose l'établissement d'une **classe de risque cryptographique distincte** au sein du système actuel de marge. Les actifs numériques seraient répartis en deux grandes catégories :
- Les crypto-monnaies indexées, telles que certaines pièces stables qui cherchent à refléter la valeur des monnaies traditionnelles ;
- Les cryptomonnaies flottantes, dont les prix varient selon l’offre et la demande du marché.
Cette distinction vise à reconnaître différents niveaux de risque impliqués. Les pièces stables présentent généralement moins de fluctuations par rapport aux jetons non indexés qui peuvent subir d'importantes variations sans préavis. Selon ce rapport, appliquer un même cadre de marge pourrait entraîner une mauvaise évaluation du risque associé à chaque groupe.
Implications potentielles pour les marchés financiers
L’adoption par le marché pourrait rendre les exigences de marge pour certains dérivés cryptographiques plus strictes tout en étant mieux alignées sur le risque réel encouru. Cela signifierait que traders et institutions pourraient devoir fournir davantage de garanties, notamment concernant des contrats liés à des actifs particulièrement volatils.
Les défenseurs estiment qu'un tel ajustement réduirait le danger lié à la sous-garantie où les pertes commerciales dépassent la marge affichée, situation pouvant rapidement menacer la stabilité financière lors des moments critiques. Un cadre bien défini contribuerait donc à limiter ces enjeux.
Toutefois, il convient de noter que cette étude ne constitue pas une réglementation formelle mais plutôt une analyse réalisée par le personnel académique du département économique de la Fed. Tout changement nécessiterait soit l’adhésion volontaire du secteur soit l'introduction future d’une réglementation officielle.
Un moment clé dans l'évolution réglementaire
Le timing est crucial alors que l’univers crypto continue d’évoluer et s’intègre davantage au monde financier traditionnel. Les régulateurs ainsi que plusieurs institutions commencent sérieusement à considérer comment gérer ces nouveaux risques. De plus en plus d'entités financières telles que banques ou fonds d’investissement se lancent dans ce domaine numérique, rendant nécessaire un cadre règlementaire standardisé adapté aux spécificités du marché crypto. En reconnaissant officiellement cette classe unique qu'est celle des actifs numériques, ils montrent également qu'il est temps d'adapter nos méthodes afin qu'elles correspondent réellement aux réalités actuelles du marché financier moderne.
