Le GENIUS Act et le MiCA dessinent un avenir à double facette pour les stablecoins en 2026
Chapô : Le paysage des stablecoins est en pleine transformation avec l'introduction de la loi GENIUS aux États-Unis et de la réglementation européenne MiCA. Ces nouvelles réglementations définissent clairement les droits de rachat pour les jetons et établissent une distinction entre l'argent et l'investissement. Cette situation pourrait engendrer un marché à deux vitesses, où cohabiteront des instruments financiers sécurisés et d'autres plus risqués.
La loi GENIUS définit les stablecoins comme des jetons sécurisés
La loi GENIUS, qui se distingue par son approche américaine, impose une réglementation stricte sur les pièces stables. Elle met en avant une séparation nette entre l’argent et l’investissement, en fixant des limites sur ce que sont les « pièces stables de paiement ». Cette législation exige également une amélioration des réserves liquides de haute qualité tout en interdisant les avoirs productifs de rendement. L'objectif est d'éviter que ces actifs ne deviennent des dépôts fantômes sur Internet.
Source : Mudrex
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La réglementation MiCA renforce le droit au rachat
À l’opposé, la réglementation européenne connue sous le nom de MiCA introduit une approche différente. Elle constitutionnalise le droit au rachat pour les jetons monétaires, considérés comme étant une créance du détenteur exécutée à tout moment. MiCA révèle aussi un enjeu rarement abordé par les régulateurs : lorsque l'échelle croît, cela peut provoquer des événements affectant la stabilité financière, notamment lors d'une frénésie transactionnelle.
Source : Réserve fédérale
Cette régulation impose explicitement des freins aux pièces stables dès qu'elles commencent à fonctionner comme moyens de paiement massifs, illustrant ainsi la tension entre leur adoption généralisée et leur stabilité financière.
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Un nouveau marché à deux niveaux pour les stablecoins
Avec le développement imminent du cadre réglementaire autour des stablecoins, un marché à deux niveaux émerge progressivement. La combinaison des lois GENIUS et MiCA pourrait radicalement modifier cet espace complexe.
Le secteur fait face à un défi majeur : s'adapter à cette évolution continue vers un modèle où coexistent des instruments assimilés à l'argent avec droits de rachat légalement protégés ainsi que d’autres qui pourraient être perçus comme du crédit durant une crise.
Les détenteurs doivent porter une attention particulière à ces enjeux afin d'assurer leur prospérité dans cet environnement instable mais prometteur.
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