Mes idées d’investissement de gauche pour 2024
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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’histoire d’investissement la plus intéressante de 2023 a été la façon dont tous les experts et commentateurs – moi y compris – se sont trompés sur le marché. Comme beaucoup d’autres, je pensais que nous serions embourbés dans une récession et que les actions seraient bien battues. Comme nous avions tort.
Mais je ne vais pas laisser cela m’empêcher de formuler quelques réflexions d’investissement aventureuses pour 2024.
La plupart des mesures de la volatilité des marchés financiers sont actuellement très faibles, voire bien inférieures à leurs moyennes à long terme. Cela semble néanmoins potentiellement volatil. Même si vous ne souscrivez pas à l’idée selon laquelle nous glissons vers un ralentissement, il existe de nombreuses raisons – notamment électorales – de penser que les choses pourraient être sur le point de devenir plus turbulentes.
Se protéger contre une hausse de la volatilité est délicat pour la plupart des investisseurs privés, mais deux véhicules se démarquent. Le premier est BH Macro, un hedge fund coté qui a tendance à bien performer lorsque les marchés vacillent, et moins bien lorsque les hausses sévissent. L’autre est la société de paris et de trading sur spread Plus500. Cette machine à sous basée en Israël produit beaucoup d'argent même lorsque les marchés sont turbulents, mais les échanges reprennent toujours lorsque les marchés deviennent un peu biaisés.
Je suis nerveux quant à la force persistante du dollar au cours d'une année électorale avec de nombreux dangers à l'horizon. Pour la plupart des mesures pondérées par les échanges commerciaux, nous sommes désormais au sommet du dollar et il y a de bonnes chances que cette situation s'inverse. Cela favoriserait les marchés non américains, mais un marché en particulier a tendance à très bien se porter lorsque le dollar s'affaiblit : la dette des marchés émergents en monnaie locale.
Il s’agit d’une classe d’actifs sous-détenue et vous pouvez y accéder via des ETF en devise locale comme iShares (iShares JP Morgan EM Local Government Bond UCITS ETF, ticker SEML). Il ne présente aucun risque lié à la Chine associé aux actions des marchés émergents et produit un rendement utile qui pourrait également bénéficier de l'appréciation de la monnaie locale.
De plus en plus de sociétés se privatisent (une mauvaise nouvelle pour un marché britannique qui compte de nombreuses sociétés matures aux faibles valorisations). Malgré mes réticences à l'égard du modèle du capital-investissement, j'en suis venu à croire que tous les investisseurs à long terme ont besoin d'une certaine exposition au capital-investissement et au capital-risque.
Le problème jusqu’à présent a été de valoriser ces actifs compte tenu de la possibilité d’un ralentissement et du coût croissant de la dette. Cela est particulièrement vrai pour le capital-risque, qui a été durement touché, avec des valorisations en chute libre et des pipelines d'introductions en bourse bloqués. Mon sentiment est que nous avons peut-être atteint le creux des valorisations du capital-risque – alors que, selon les analystes de Jefferies, les valeurs du capital-investissement pourraient en fait remonter.
Étant donné qu’il existe encore des rabais importants sur de nombreux véhicules de capital-investissement cotés, le moment est peut-être bien choisi pour commencer à injecter des liquidités au goutte-à-goutte dans des fonds soigneusement choisis tels que OCI, Hg Capital et le fonds de fonds Pantheon International. On peut soutenir que le plus gros potentiel réside dans les fonds de capital-risque cotés tels que Chrysalis et Molten Ventures.
Je suis devenu plus optimiste à l'égard du fonds d'investissement Seraphim Space, qui a fait l'objet de commentaires négatifs – y compris de ma part – concernant son incapacité à baisser ses valorisations au cours des dernières années. Elle a toujours soutenu que le marché spatial était une exception et que les valorisations tenaient le coup. Des transactions récentes suggèrent que cela pourrait être juste, ce qui rendrait le fonds très bon marché.
Toujours sur le thème des actifs privés, le secteur des fonds d’infrastructures et d’énergies renouvelables a été touché par la hausse des taux d’intérêt et la baisse des prix de l’électricité. Cela a poussé de nombreux fonds très respectés à bénéficier de remises importantes. Récemment, ceux-ci ont commencé à se réduire, parallèlement à la perspective d’une baisse des taux d’intérêt. Pourtant, il existe encore des valeurs aberrantes avec des remises importantes qui, à mon avis, ne sont pas justifiées.
Prenez le fonds d’efficacité énergétique SDCL, qui a réduit ses valorisations en raison de taux d’intérêt plus élevés (via un taux d’actualisation plus élevé). Il bénéficie désormais d'une décote de 38 pour cent et affiche un rendement en dividende bien soutenu, supérieur à 11 pour cent. Ou Cordiant Digital Infrastructure, qui a été pris dans les problèmes affectant le fonds d'investissement dans les centres de données Digital 9.
Cordiant déploie une stratégie solide consistant à posséder des centres de données et des réseaux de fibre optique (et des tours de téléphonie mobile) à travers l'Europe. Il se négocie avec une décote de 35 pour cent et rapporte plus de 5,5 pour cent. Je m'attendrais à ce que les remises sur Cordiant et SDCL se rétrécissent sensiblement entre 20 et 30 %.
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En attendant, voici deux dynamiques importantes mais très différentes où encore plus de hausse est possible : le bitcoin et l’uranium. Je n’ai pas de grande passion pour les crypto-monnaies, mais je reconnais que les transformer en ETF, puis intégrer des fonds de suivi Bitcoin dans des stratégies d’allocation d’actifs pourraient être transformationnels. Bien sûr, il y a la réduction de moitié qui a lieu tous les quatre ans pour que le Bitcoin maintienne sa rareté – et qui approche à grands pas ce printemps.
Vous pouvez bien sûr acheter de simples véhicules de suivi, mais j'ai une idée très marginale : Phoenix Digital Assets, anciennement connu sous le nom de NFT Investments. Il a été coté sur Aquis pour investir dans – vous l’aurez deviné – des jetons non fongibles. Lorsque ce marché a perdu son élan, le fonds a pivoté, utilisant les liquidités de lancement pour acheter des crypto-monnaies. Il s’agit désormais effectivement d’un véhicule coté au Royaume-Uni pour détenir des actifs cryptographiques, notamment Bitcoin et Ethereum. Ce qui est curieux, c'est que si l'on prend les annonces récentes au pied de la lettre, l'entreprise se négocie avec une décote de plus de 40 pour cent par rapport à ces actifs volatils.
Les prix de l’uranium ont également grimpé. Je défends depuis longtemps l’histoire de la renaissance nucléaire dans ces pages et je reste fidèle à l’idée centrale selon laquelle la demande d’oxyde d’uranium augmentera. Cette demande passera des contrats à long terme aux marchés au comptant à court terme, propulsant les prix encore plus haut.
Nous avons constaté une augmentation rapide au-delà de 100 $ l'once, mais discutez avec des experts tels que la société d'actifs alternatifs Ocean Wall et ils pensent qu'au cours de l'année prochaine, le prix pourrait augmenter beaucoup plus. Si cela se produit, la récente dynamique haussière du cours des actions de Yellow Cake (une société de portefeuille physique Aim qui détient des actions d'oxyde d'uranium) et de Geiger Counter (un fonds d'actions coté en bourse dans le domaine de l'uranium qui investit dans les mineurs d'uranium) pourrait aller beaucoup plus loin. plus haut.
J'en terminerai avec la guerre en Ukraine. J’espère sincèrement que les Ukrainiens remporteront une victoire décisive contre les Russes, mais la possibilité d’une sorte de conflit gelé doit augmenter. Si tel est le cas, nous pourrions assister à quelques années de calme relatif sur les flancs de la Russie – peut-être à mesure qu’elle se réarme –, ce qui pourrait être une bonne nouvelle pour les investisseurs dans des pays comme la Pologne et la Géorgie.
Les actions polonaises se sont bien comportées, mais pourraient faire encore mieux. Une façon d’y accéder consiste à utiliser un ticker iShares ETF EPOL (iShares MSCI Poland ETF). La Géorgie, au sud, est mieux accessible via le fonds Georgia Capital, coté au Royaume-Uni. Les actions ont déjà rebondi l’année dernière – en hausse de 42 pour cent – mais se négocient toujours avec une décote ridicule de 53 pour cent. Sa plus grande participation est la Bank of Georgia – qui, à tous points de vue, est la banque la moins chère cotée au Royaume-Uni.
David Stevenson est un investisseur privé actif. Il détient des participations dans Yellow Cake, NFT Investments, Cordiant, Seraphim, Chrysalis, Hg, OCI et Plus500. Courriel : [email protected]. Twitter : @advinvestor.
