L'USDe « risqué » d'Ethena a « un avantage sur Tether, Circle », mais. . . - Arthur Hayes

• USDe est meilleur que Tether ou Circle car ils partagent le rendement avec les utilisateurs, déclare Hayes
• Cependant, l’USDe comporte des risques qu’il convient de comprendre avant de s’y lancer.

Le dollar synthétique d'Ethena, l'USDe, a connu une croissance explosive ces derniers temps compte tenu de ses rendements irrésistibles. En fait, il figure désormais dans le top cinq des pièces stables avec une capitalisation boursière de plus de 2,3 milliards de dollars. Selon les données de Coingecko, cela signifie une augmentation de 106 % au cours des 30 derniers jours.

Le fondateur d'Ethena, Guy Young, a récemment affirmé que l'USDe était le stablecoin à la croissance la plus rapide après avoir atteint 2 milliards de dollars de capitalisation boursière en moins de 200 jours.

"L'USDe est l'actif libellé en USD qui connaît la croissance la plus rapide de l'histoire de la cryptographie."

USDe vs Tether, Circle : tout sur les revenus d'intérêts
Arthur Hayes, ancien PDG de BitMEX et CIO du fonds cryptographique Maelstrom, a attribué la croissance de l'USDe au rendement du produit, contrairement à l'USDT de Tether et à l'USDC de Circle.

Hayes, qui est également un investisseur dans Ethena, a souligné :

«Je sais que Tether et Circle gagnent des milliards par an en intérêts grâce à moi, et je n'ai rien pour ça. Il n'y a pas de jeton de gouvernance de Tether ou Circle. Je pense donc que je devrais également être rémunéré pour mon capital. C'est ce que fait Ethena (USDe).

À titre de perspective, les jetons Tether et Circle sont largement garantis par des bons du Trésor américain, ce qui signifie qu'ils génèrent des revenus d'intérêts lorsque ces produits arrivent à échéance.

Ce qui irrite Hayes, c'est le fait qu'ils ne partagent pas les revenus d'intérêts générés par l'achat de bons du Trésor américain avec les détenteurs de jetons.

L'offre unique de l'USDe a été attractive tant pour les traders que pour les investisseurs. Cependant, l'USDe n'est pas sans risque et a déjà été appelé la « prochaine Terra Luna ».

Risques USDe
Pour ceux qui ne le connaissent pas, l'USDe génère son rendement à partir de positions courtes ouvertes sur des bourses centralisées (CEX).

Cependant, la conception du produit l'expose à des risques inhérents tels que des taux de financement négatifs et la faillite des CEX, comme dans le cas de FTX. En fait, l’une des stratégies d’atténuation notables mises en place par Ethena est un fonds d’assurance pour couvrir ces risques.

Dans une analyse récente, Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a exposé ces risques et les solutions possibles.

Le rapport disait,

"Ethena Labs a divulgué une série de risques pour l'USDe en tant que dollar synthétique : risque de financement, risque de liquidation, risque de garde, risque d'échec de change et risque de garantie."

Concernant les risques de financement et la taille du fonds d'assurance à des fins d'atténuation, l'analyste a noté :

"Le fonds de réserve actuel (32,7 millions de dollars) serait suffisant pour couvrir les paiements de financement dans ce scénario tant que la capitalisation boursière de l'USDe ne dépasse pas 4 milliards de dollars (la capitalisation boursière actuelle est de 2,4 milliards de dollars)"

Cependant, l’USDe pourrait croître au-delà de 4 milliards de dollars. Dans un tel cas, a suggéré Moreno,

"Pour gérer en toute sécurité l'événement extraordinaire de taux de financement négatifs importants pour des capitalisations boursières plus importantes de 5, 7,5 ou 10 milliards de dollars, le fonds de réserve devrait augmenter à environ 40, 60 et 80 millions de dollars, respectivement."

Cela étant dit, l'analyste de recherche a souligné que le taux de conservation, le pourcentage du rendement de l'USDe conservé dans le fonds d'assurance, est la mesure la plus cruciale à surveiller.

Sur la base du taux de conservation, a-t-il ajouté,

« En fonction de la capitalisation boursière réelle de l'USDe, le taux de conservation minimum pourrait changer. Par exemple, pour une capitalisation boursière de 5 milliards de dollars, un taux de conservation supérieur à 20 % pourrait suffire.

En conclusion, l’USDe pourrait croître pour concurrencer Tether ou Circle, mais ses risques inhérents méritent d’être compris avant de se précipiter pour obtenir son rendement.

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