Le modèle Bitcoin Stock-to-Flow est-il défectueux ?


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L’analyse technique a toujours été essentielle pour déterminer le sentiment général du marché des crypto-monnaies. En effet, la plupart des traders sur le marché des crypto-monnaies s’appuient sur une analyse graphique pour identifier la prochaine trajectoire du prix d’un actif numérique. Le modèle stock-flux est l’un de ces graphiques fréquemment utilisés pour prédire le mouvement du bitcoin.

Généralement, le modèle stock-to-flow est utilisé avec des ressources naturelles telles que l’or ou l’argent. En raison de leur rareté et de leur faible flux, les matières premières sont parfois qualifiées de ressources « de réserve de valeur », qui devraient, en principe, conserver leur valeur dans le temps. En raison du fait que l’offre totale de bitcoin est limitée et codée en dur dans sa programmation, il s’est avéré être un excellent choix pour utiliser le concept Stock-to-flow (SF).

Le modèle Bitcoin Stock-to-Flow est-il défectueux ?

Le modèle SF, promu par un investisseur institutionnel néerlandais pseudonyme sous le pseudonyme de Twitter « PlanB », a été largement apprécié et est devenu le premier modèle d’évaluation pour les partisans du bitcoin. Bitcoin s’intégrait parfaitement dans ce modèle jusqu’à présent.

Pourquoi les commerçants ont-ils utilisé le modèle SF en premier lieu ?

L’article de PlanB « Modélisation de la valeur Bitcoin avec la rareté » décrit les métaux précieux avec un coût immuable et des taux d’approvisionnement limités comme conservant des rôles monétaires tout au long de l’histoire. L’or, par exemple, est précieux parce que l’offre fraîche (or extrait) est faible par rapport à l’offre actuelle, et il est impossible de reproduire les énormes stocks d’or à travers le monde. PlanB affirme ensuite que le même raisonnement s’applique au bitcoin, qui gagne de la valeur lorsque l’offre fraîche diminue tous les quatre ans, aboutissant finalement à un approvisionnement de 21 millions de bitcoins.

Il trace ensuite le graphique du SF du bitcoin par rapport à la capitalisation boursière en USD et deux points de données SF choisis au hasard pour l’or et l’argent. Suite à une régression linéaire avec le logarithme népérien de la métrique SF de Bitcoin comme variable indépendante et la capitalisation boursière USD comme variable dépendante, l’étude conclut qu’il existe un lien statistiquement significatif entre la capitalisation boursière USD et les valeurs SF, comme le démontre la régression linéaire avec un R2 (une mesure statistique de l’ajustement des données à une ligne de régression) de 0,95. Les deux points de données sélectionnés au hasard pour l’or et l’argent sont cohérents avec la trajectoire du bitcoin et sont fournis comme support supplémentaire pour l’hypothèse.

La méthode mentionnée ci-dessus, selon PlanB, peut être utilisée par les investisseurs pour estimer la future capitalisation boursière en USD du bitcoin. En outre, le modèle donne de la validité aux prévisions de 100 000 $ en bitcoins.

En conséquence, SF est devenu viral et a généré des fantasmes allant de la guenille à la richesse pour les gens qui parient tout sur l’avenir du bitcoin. Cependant, je prévois que la précision du modèle sera à peu près aussi bonne pour prévoir le prix futur du bitcoin que d’autres modèles l’étaient pour prédire les événements financiers.

Même Fidelity Digital Assets a examiné le modèle d’évaluation S2F en août 2020, indiquant que l’approche stock-flux avait une certaine validité.

Cependant, aucun modèle n’est précis à 100 % en raison des divers événements imprévisibles qui pourraient se produire spontanément. Par exemple, l’épidémie de Covid 19 a été un énorme succès pour le marché de la cryptographie alors que les prix se sont effondrés sur plusieurs jours.

Qu’est ce qui ne s’est pas bien passé?

Alors que Bitcoin oscille autour de la barre des 30 000 $, le prix est actuellement le plus éloigné de ce que prédit le graphique. Si l’on considère le modèle, le prix devrait être supérieur à 80 000 $, ce qui est beaucoup par rapport aux prix actuels.

Au début de cette année, PlanB a prédit que Bitcoin pourrait même dépasser 450 000 $ d’ici la fin de cette année et 135 000 $ dans le « pire des cas ». De plus, le modèle prévoit que Bitcoin atteindra la barre très attendue d’un million de dollars d’ici juillet 2025.

Graphique de corrélation des performances du modèle Bitcoin SF au moment de la publication.

Plusieurs experts de l’industrie ont critiqué l’approche SF. Johnny Lyu, PDG de KuCoin Global, a récemment déclaré :

«Le créateur du modèle a essayé de prédire la hausse continue du prix du Bitcoin en se basant sur sa nature rare, similaire à l’or, en ce sens qu’il présente également un ratio stock-flux élevé. Par conséquent, l’hypothèse est la suivante  : à mesure que le stock-to-flow de Bitcoin augmente, son prix augmentera également. »

Il a ajouté que de tels modèles sont souvent établis sur la base de données historiques et que bien que certaines tendances périodiques puissent aider à déterminer l’orientation globale du marché, des tendances spécifiques peuvent parfois être difficiles à suivre à l’avance.

L’expert de l’industrie, Lennix Lai, a expliqué pourquoi ce modèle échoue, déclarant  :

«Malgré ses prévisions limitées, le modèle S2F n’avait qu’un pouvoir limité sur la prévision des prix du Bitcoin, car il suppose que la production de Bitcoin sera limitée. Alors que sa simplicité rend le concept plus facile à comprendre, PlanB a lancé le modèle Bitcoin S2F en 2019. La demande à l’époque est une histoire différente de celle d’aujourd’hui, dans laquelle la demande a une influence directe sur sa valeur intrinsèque.

Au cours de la dernière année, beaucoup de choses ont changé pour les marchés Bitcoin et Crypto en général. Par exemple, le taux d’adoption institutionnelle a considérablement augmenté depuis 2019. L’autre facteur majeur est la pandémie de COVID-19 qui sévit dans le monde depuis plus de 19 mois maintenant. Lai a développé plus loin :

«La pandémie a probablement également accéléré l’adoption, car l’offre en USD a gonflé massivement au cours de la dernière année. Les investisseurs recherchent des actifs alternatifs dans lesquels placer leur argent pour se protéger contre l’inévitable inflation. Nous voyons également des analyses quotidiennes d’entreprises et d’institutions bien respectées prédire que Bitcoin est sous-évalué ; l’effet Musk est une embuscade au marché.

En conjonction avec d’autres raisons telles que l’attrait général des jetons non fongibles (NFT), l’effet Musk a également joué un rôle important dans la sensibilisation accrue aux crypto-monnaies et à la technologie blockchain en général. Depuis le début de l’année, la domination de Bitcoin en tant que principale crypto-monnaie est passée de plus de 60% à 46,3%, indiquant un renforcement du secteur altcoin.

En fin de compte, il est sûr de conclure qu’aucune approche analytique ne peut être présentée comme parfaitement précise. C’est peut-être la raison principale pour laquelle les traders professionnels tirent parti d’une combinaison de différentes approches techniques. Reste à savoir si le modèle SF serait réellement précis quant à son objectif de fin d’année. Le Plan B a lui-même déclaré que les prochains mois allaient être une situation de « passage ou de rupture » ​​pour le modèle stock-flux.