Raoul Pal : la pénurie de liquidités aux États-Unis impacte fortement les actions liées au Bitcoin et aux technologies
Chapô
La liquidité du Bitcoin est sous pression en raison de la reconstruction des liquidités du Trésor américain, affectant également les actions technologiques. Une analyse récente révèle que le comportement des prix du Bitcoin et de l'indice UBS SaaS est devenu presque identique face à un stress de liquidité partagé. Les évolutions futures de la politique monétaire pourraient cependant restaurer cette liquidité.
La liquidité du Bitcoin se resserre alors que la fuite des financements américains touche les actifs à risque
Raoul Pal a révélé que la liquidité du Bitcoin et celle des actions technologiques ont évolué simultanément lors d'une baisse récente du marché. Dans son article publié dans les notes de recherche de Real Vision et GMI, il a mis en évidence des structures graphiques similaires entre le Bitcoin et l'indice UBS SaaS. Selon Pal, ces similitudes suggèrent qu'une seule force macroéconomique influence ces marchés.
Il a noté que depuis 2024, après le retrait par la Réserve fédérale de sa facilité de prise en pension, la liquidité totale américaine remplace celle mondiale comme facteur déterminant. Cette tension sur la liquidité s'est intensifiée avec une réduction nette suite à une gestion rigoureuse par le Trésor, qui a évité d'utiliser ses réserves après un récent arrêt gouvernemental. Ce manque d'activité a entraîné une baisse des flux vers les actifs à long terme, touchant particulièrement le profil risqué du Bitcoin et des actions SaaS.
Pal souligne également qu'un afflux vers l'or, considéré comme un actif sûr, compense partiellement le déclin attendu dans les capitaux destinés aux investissements spéculatifs comme ceux liés au crypto-marché.
Les attentes politiques remodèlent les perspectives de liquidité du Bitcoin pour 2026
Pal conteste l'idée selon laquelle la nouvelle direction de la Réserve fédérale va adopter une politique monétaire restrictive agressive. Selon lui, il y a eu une mauvaise interprétation concernant Kevin Warsh et sa vision sur la croissance économique ainsi que sur les taux d'intérêt futurs.
Il compare cette situation actuelle aux années 1990 où l'on anticipait des taux plus bas malgré une hausse potentielle dûe à l'intelligence artificielle, qui pourrait contribuer à limiter l'inflation sous-jacente. Pal avertit aussi que tout retour brusque sur ces politiques pourrait déstabiliser davantage les marchés financiers. Pour améliorer la liquidité, il envisage que cela pourrait venir grâce à un prélèvement partiel sur les comptes du Trésor ou via un assouplissement prévu concernant le ratio de levier bancaire.
De plus, il lie ce calendrier aux incitations électorales américaines prévues lors des élections intermédiaires ainsi qu'à divers cycles économiques liés aux dépenses publiques. Bien qu'il ait précédemment mal évalué le rôle dominant de la liquidité américaine, Pal affirme maintenant avoir clarifié comment ce facteur impacte désormais non seulement le Bitcoin mais aussi d'autres actifs technologiques. Malgré ces tensions actuelles, il reste optimiste quant à une structure macroéconomique globale toujours intacte face aux défis économiques rencontrés récemment.
