Alors que la réduction de moitié approche, quelle est la prochaine étape pour les mineurs de Bitcoin ?

Alors que la dernière réduction de moitié de Bitcoin BTC + 1,46 % est estimée aujourd'hui vers 20 h 30 HE, nous avons demandé à plusieurs entreprises du secteur quel impact cela aurait sur les mineurs dans le cycle à venir alors que leur récompense globale de subvention serait réduite de 6,25 BTC à 3,125 BTC.
En fin de compte, c’est peut-être Isaac Holyoak, directeur des communications de CleanSpark, qui a le mieux exprimé la situation.
« Cette réduction de moitié ressemblera beaucoup à la saison qu’elle accompagne : entrant comme un lion et sortant comme un agneau. Ensuite, les loups », a déclaré Holyoak à The Block. « Qu’est-ce que je veux dire par là ? Il y a beaucoup d’enthousiasme autour de la réduction de moitié. Mais en termes d’impacts pratiques ? Cela prendra des mois. Ce sera une guerre d’usure dans la mesure où les mineurs les moins efficaces tiendront aussi longtemps qu’ils le pourront. Viennent ensuite les fusions et acquisitions.

Pourquoi cette fois est différente

Brian Wright, co-responsable de l'exploitation minière chez Galaxy, a expliqué que même si la dernière réduction de moitié du Bitcoin en mai 2020 s'est produite avant une appréciation significative des prix – les mineurs fonctionnant déjà avec une rentabilité quasi marginale alors que le Bitcoin se remettait d'un krach lié au COVID deux mois auparavant – cette fois-ci, la situation est très différente.
Prix ​​​​du Bitcoin après réduction de moitié. Image : Bernstein.
« Le prix du Bitcoin a augmenté d'environ 120 % au cours des six derniers mois, et de nombreux mineurs ont signalé des coûts de production marginaux d'environ 20 000 $/BTC. Il y a moins de mineurs qui devront immédiatement arrêter leurs opérations après la réduction de moitié ce mois-ci », a déclaré Wright.
Cependant, « les mineurs seront moins rentables, ce qui obligera à un examen plus minutieux des coûts discrétionnaires, ce qui pourrait aider à atténuer une partie de la baisse immédiate des revenus », a-t-il ajouté. « Je m'attends à une différenciation basée sur la stratégie énergétique et le coût d'exploitation, les mineurs donnant la priorité à la maximisation des marges. par rapport à la croissance du chiffre d'affaires.

Adolfo Contreras, responsable du développement commercial de la société d'infrastructure Bitcoin Blockstream, a déclaré qu'après avoir déjà subi trois réductions de moitié, les mineurs établis devraient être bien préparés pour celle-ci, à condition qu'ils aient obtenu un financement et des liquidités suffisants pour compenser la réduction des récompenses.
"Il s'agit notamment de la première réduction de moitié précédée d'une hausse significative des prix, qui a probablement amélioré la planification des liquidités pour toutes les personnes impliquées", a-t-il déclaré.

Survivre dans un marché de plus en plus concurrentiel

La difficulté d'extraction de Bitcoin – mesurant la difficulté d'exploiter un nouveau bloc – a augmenté de 3,9% la semaine dernière pour atteindre un nouveau sommet historique lors de l'ajustement final avant la réduction de moitié, alors que les mineurs semblaient augmenter leur taux de hachage en préparation pour le bloc. baisse des récompenses des subventions.
La difficulté d’extraction de Bitcoin et le taux de hachage ont tendance à augmenter depuis le début de l’année. Cependant, Charlie Schumacher, vice-président des communications d'entreprise du mineur de Bitcoin Marathon Digital, a suggéré que l'industrie avait déjà connu une réduction de moitié l'année dernière.
"Une chose que j'ai l'impression que le marché oublie, c'est que nous avons essentiellement vécu un événement de réduction de moitié l'année dernière", a déclaré Schumacher. « En 2023, le taux de difficulté du Bitcoin a doublé. L’industrie s’est quand même plutôt bien comportée. Les grandes sociétés minières, comme Marathon, se préparent depuis des années à l’événement de réduction de moitié. Au contraire, je pense que vous verrez le taux de hachage continuer à grimper à mesure que les mineurs remplacent leurs vieilles machines par des équipements plus récents et plus efficaces.
Difficulté de minage de Bitcoin. Image : Mempool.
Même si les revenus des mineurs ont également augmenté cette année dans le contexte de la hausse du prix du bitcoin, l'ampleur de l'impact de la réduction de moitié sur les opérations minières moins efficaces et, par conséquent, sur les paramètres globaux du réseau suite à la baisse des subventions reste à voir.
Greg Beard, PDG de Stronghold Digital Mining, a déclaré à The Block qu'il y avait de nombreuses inquiétudes au sein de l'industrie concernant le nombre « excessif » de mineurs cotés en bourse, mais il s'attend à ce que le secteur ait tendance à se consolider au cours de cette année.
"Les mineurs dont le seul objectif est d'acquérir des machines plus efficaces pour rester compétitifs se retrouveront désavantagés, car cette option n'est pas viable à long terme", a déclaré Beard. "D'un autre côté, les mineurs qui possèdent leurs machines à faible coût Les sociétés énergétiques sont mieux placées pour prospérer dans l’environnement post-réduction de moitié, car leurs coûts opérationnels seront inférieurs, ce qui leur permettra d’être plus flexibles avec leur capital. »
Charles Chong, directeur de la stratégie de la société minière Bitcoin Foundry, a déclaré que l'industrie privilégiait les audacieux lorsque le bitcoin était encore une classe d'actifs non éprouvée, et que l'extraction de bitcoins comportait de nombreux risques sur le marché et sur le plan réglementaire.
« Cependant, à mesure que le secteur évolue, la réduction de moitié catalyse une évolution vers des opérations plus efficaces et un déploiement judicieux des capitaux. Même si la perspective d’une réduction de moitié des revenus du jour au lendemain tous les quatre ans est sans précédent dans d’autres secteurs, la nature prévisible de ces événements permet une préparation stratégique. Dans l’ensemble, la réduction de moitié nécessite un affinement des opérations, qui pourrait être considéré comme optimiste à long terme en favorisant un paysage minier plus résilient et plus efficace », a-t-il déclaré.
« D'après notre expérience, le succès nécessite une équipe de classe mondiale, une excellence opérationnelle, un accès différencié à l'énergie à grande échelle et une expérience efficace en matière d'approvisionnement en machines et de développement d'espace de rack », a ajouté Harry Sudock, directeur de la stratégie de GRIID Infrastructure. "Cette réduction de moitié récompensera ceux qui font preuve de rigueur et de discipline alors que nous progressons vers des niveaux croissants d'échelle en tant qu'industrie."

Impact sur le taux de hachage alors que les mineurs les moins efficaces sont pressés

Malgré les gros titres négatifs sur l'impact sur les revenus des mineurs, avec de nombreuses actions en baisse de 15 à 20 % au cours des 30 derniers jours et aucun mineur public n'a surperformé le bitcoin depuis le début de l'année, certains mineurs atteignent toujours des sommets sans précédent en termes de revenus en dollars américains., offrant un bilan solide avant de réduire de moitié ainsi qu’une dette relativement faible.
Les analystes de la société de recherche et de courtage Bernstein ont déclaré plus tôt cette semaine qu'ils s'attendaient à ce qu'environ 7 % seulement du taux de hachage du réseau soit fermé après une réduction de moitié, car les opérations minières moins efficaces deviendront non rentables et l'industrie se regroupera autour de quatre principaux mineurs publics : CleanSpark, Marathon, Plateformes anti-émeutes et extraction de chiffrement.

Ethan Vera, directeur de l'exploitation chez le fournisseur de logiciels miniers Bitcoin Luxor Technology, semble être d'accord. "Avec des prix de hachage élevés, nous nous attendons à une très légère diminution du taux de hachage du réseau, car seuls quelques mineurs arrêtent leurs machines", a déclaré Vera à The Block.
Le prix du hachage est un terme inventé par Louxor, faisant référence à la valeur attendue de 1 TH/s de puissance de hachage par jour. La métrique quantifie combien un mineur peut espérer gagner avec une quantité spécifique de taux de hachage.

"Cette réduction de moitié est une excellente opportunité pour les mineurs à grande échelle et bien capitalisés", a ajouté Asher Genoot, PDG de Hut8. « Après la réduction de moitié, alors que les opérateurs inefficaces ferment leurs portes et que les actifs en difficulté arrivent sur le marché à des valorisations attrayantes, nous voyons une opportunité de consolider notre position et de nous développer pendant le ralentissement économique. »
Taras Kulyk, fondateur et PDG de SunnySide Digital, un fournisseur de matériel et d'infrastructures pour centres de données miniers Bitcoin, s'attend également à davantage de consolidation par le biais de fusions et d'acquisitions au cours du cycle à venir. « Compte tenu du potentiel perçu et réel d’une économie minière compressée de Bitcoin, il y aura probablement une augmentation des activités de fusions et acquisitions en 2024/25. L'échelle et la rentabilité définiront de plus en plus le succès et attireront de nouveaux investisseurs et le secteur connaîtra probablement une tendance prononcée à la consolidation, ce qui ne devrait pas surprendre les investisseurs qui ont suivi la maturation continue de l'espace.
"Nous prévoyons que l'impact sur le taux de hachage global sera relativement faible par rapport aux événements précédents", a ajouté Contreras de Blockstream. «Cela dit, de nombreux mineurs ont été influencés depuis la dernière réduction de moitié par des frais de transaction élevés en chaîne. Même si ces frais ont pu augmenter les revenus, ils compliquent également les transactions à volume élevé pour leurs clients.

Les frais de transaction de plus en plus importants pour les mineurs

Les frais de transaction ont toujours représenté un pourcentage relativement faible de la récompense reçue par les mineurs de Bitcoin par rapport à la subvention globale. Cependant, avec le regain d'activité sur la blockchain Bitcoin ce cycle et la valeur des subventions réduite de moitié, les frais de transaction seront de plus en plus importants pour les mineurs de Bitcoin à l'avenir.

Les analystes de Bernstein ont déclaré que la forte activité économique sur la blockchain ce cycle – en particulier celle liée aux activités liées aux ordinaux – a ajouté une nouvelle source de revenus de frais de transaction, laissant les mineurs de Bitcoin dans une position financière relativement confortable pour résister à l'impact de la réduction de moitié.
Le protocole Bitcoin Ordinals, lancé en janvier 2023 par Casey Rodarmor, propose un moyen de stocker et d'échanger du contenu numérique sur Bitcoin. En utilisant des satoshis, les plus petites unités de Bitcoin, les utilisateurs peuvent graver des NFT, des BRC-20 (jetons fongibles similaires aux ERC-20 d'Ethereum) et d'autres données arbitraires directement sur la blockchain Bitcoin, chaque pièce devenant un actif négociable unique.
De plus, une nouvelle norme de jeton fongible pour Bitcoin appelée Runes devrait être lancée aujourd'hui, offrant une solution plus efficace que le gonflement UTXO causé par le processus de frappe BRC-20 existant. Les UTXO (sorties de transaction non dépensées) représentent une quantité spécifique de bitcoin reçue par un utilisateur mais pas encore dépensée.
Avec un intérêt renouvelé de la part des développeurs d'applications, des équipes d'infrastructure de mise à l'échelle de couche 2 et des NFT ce cycle – conduisant les frais de transaction à atteindre parfois 40 % des revenus et 10 % des revenus actuellement – ​​les mineurs disposent d'un coussin supplémentaire après la réduction de moitié, ont déclaré les analystes de Bernstein. .
"Les frais de transaction connaîtront une forte augmentation en raison d'une augmentation exponentielle de la demande d'espace de bloc de couche 1 provenant des inscriptions, des cumuls ZK et des produits supplémentaires construits sur Bitcoin", a ajouté Vera de Louxor.
« Nous n'avons constaté que récemment une volatilité des frais de transaction, les frais passant de moins de 2 % avant mai 2023 à une moyenne d'environ 9 % depuis lors », a déclaré Stronghold's Beard. « Je prédis que l'impact de la réduction de moitié sur les frais sera éclipsé par la impact d'une augmentation des ordinaux Bitcoin, représentant un changement fondamental dans l'utilisation de la blockchain Bitcoin.

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