Les restrictions sur les rendements stables imposées par la loi CLARITY pourraient inciter les investisseurs à se tourner vers l'étranger
Les restrictions sur les rendements des stablecoins pourraient nuire au système financier américain. La loi CLARITY, qui propose d'interdire aux stablecoins de verser des intérêts, pourrait entraîner un exode de capitaux vers des structures financières offshore. Selon Colin Butler et Andrei Grachev, ces mesures risquent de désavantager les institutions réglementées tout en favorisant l'émergence de produits financiers non régulés.
Les restrictions sur les rendements des stablecoins pourraient inciter à la migration des capitaux
La loi CLARITY aux États-Unis vise à interdire aux pièces stables conformes d'offrir des rendements. Cette décision risque de chasser les capitaux des marchés régulés vers des structures financières offshore, selon Colin Butler, responsable chez Mega Matrix. Il souligne que « si les pièces stables conformes ne peuvent pas offrir de rendement, les capitaux seront simplement déplacés à l'étranger ou dans des structures synthétiques situées en dehors du périmètre réglementaire ».
La loi GENIUS impose également que les pièces stables comme l’USDC soient entièrement garanties par des liquidités ou bons du Trésor à court terme sans possibilité de paiement d’intérêts. Cela crée un déséquilibre structurel où le rendement offert par ces actifs est limité comparé aux taux plus élevés disponibles sur le marché.
Les dollars synthétiques pourraient remplacer les stablecoins traditionnels
Andrei Grachev, associé fondateur chez Falcon Finance, met en garde contre une éventuelle montée en puissance des dollars synthétiques, qui sont indexés sur le dollar via des stratégies de trading au lieu d'être soutenus par une réserve fiduciaire. Il déclare : « Le véritable risque ne vient pas des produits synthétiques eux-mêmes, mais plutôt de ceux qui fonctionnent sans exigences de divulgation ».
Colin Butler cite l’exemple frappant du USDe d’Ethena qui génère effectivement un rendement grâce à ses mécanismes complexes impliquant cryptomonnaies et contrats dérivés. Ces produits échappent à la définition stricte imposée par la loi GENIUS et se situent donc dans une zone grise réglementaire.
La compétitivité internationale pourrait être compromise pour les États-Unis
Butler avertit que ces interdictions pourraient affaiblir la position concurrentielle américaine face aux monnaies numériques émergentes. Le yuan numérique chinois, par exemple, a commencé à porter intérêt cette année tandis que plusieurs pays comme Singapour ou la Suisse développent leurs propres cadres pour instruments numériques générateurs de rendement.
« Si nous disons essentiellement au capital mondial : choisissez entre nos pièces stables américaines sans intérêt ou le yuan numérique chinois portant intérêts, c'est un cadeau pour Pékin », affirme-t-il.
Grachev insiste sur le fait que les États-Unis doivent établir rapidement un cadre clair pour permettre aux produits respectueux de la réglementation d'exister tout en faisant face à cette concurrence croissante.
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