La SEC parle aux prétendants aux ETF Bitcoin  : voici ce qu'elle dit probablement

La Securities and Exchange Commission semble avoir des discussions fructueuses avec les candidats ponctuels aux ETF Bitcoin.

Fin novembre, le gestionnaire d’actifs cryptographiques Grayscale et le titan de Wall Street Blackrock ont ​​confirmé avoir eu des réunions avec la SEC pour discuter de leurs applications Bitcoin ETF respectives. Les deux sociétés ont depuis soumis des modifications à leurs demandes sous la forme de dépôts S-1. Et bien que ces modifications ne soient pas tout à fait équivalentes à une transcription de ces réunions, elles fournissent quelques indices sur ce que dit l’organisme de réglementation des valeurs mobilières.

De plus, les amendements suggèrent que la SEC évalue soigneusement ces demandes, plutôt que de les rejeter catégoriquement comme elle l’a fait à maintes reprises dans le passé, citant souvent le potentiel de manipulation du marché Bitcoin dans son refus du produit d’investissement.

BlackRock a déposé hier soir un deuxième amendement à son enregistrement initial S-1 de juin. La demande d’iShares Bitcoin Trust, qui offrirait aux investisseurs une exposition au BTC sans avoir besoin d’acheter et de détenir l’actif directement, mentionne désormais spécifiquement le système de règlement instantané américain Fedwire et la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, ou le réseau SWIFT.

Les pannes potentielles de Fedwire et de SWIFT ont toujours été mentionnées comme des risques dans l’accord de BlackRock visant à utiliser Coinbase Prime comme courtier principal. Mais ils sont désormais inclus dans une section beaucoup plus longue et plus précise sur les raisons pour lesquelles les rachats d’actions pour l’ETF pourraient être suspendus et sur la manière dont les investisseurs seraient informés.

D’autres raisons incluent « une perturbation ou une fork du réseau Bitcoin, un piratage, une violation de la cybersécurité ou une panne d’électricité, d’Internet ou du réseau Bitcoin », selon le dossier déposé par la SEC le 4 décembre. Il s’agit d’une formulation qui figurait dans un amendement d’octobre au dossier S-1, mais qui est maintenant rédigée pour indiquer plus clairement que cela pourrait conduire à une suspension des rachats d’actions.

Si l’ETF Bitcoin de BlackRock doit être dissous, il ne donnera pas aux investisseurs le BTC qu’il a acheté avec leur argent. L’enregistrement S-1 indique désormais que le BTC sous-jacent serait liquidé et distribué aux investisseurs sous forme d’espèces : « les actionnaires n’ont droit à aucun des avoirs Bitcoin sous-jacents du Trust ».

Une autre nouvelle section précise que les teneurs de marché auprès desquels le Trust achète du Bitcoin sont tenus de faire preuve de diligence raisonnable pour s’assurer que les fonds « ne proviennent pas ou ne sont pas associés à des activités illégales ou criminelles ». C’est un ajout qui arrive à point nommé. Binance a payé le mois dernier 4,3 milliards de dollars pour régler les charges fédérales. Parmi eux figurait une allégation selon laquelle l’échange cryptographique avait de faibles contrôles contre le blanchiment d’argent.

Le régulateur semble également s’être préoccupé de la manière dont les actionnaires peuvent obtenir des informations fiables sur les prix intrajournaliers.

À cette fin, le dossier de BlackRock est devenu plus détaillé en précisant que les investisseurs peuvent utiliser l’indice CME CF Bitcoin Real Time, ou BRTI, qui est « mis à jour toutes les 15 secondes » pendant la séance de marché régulière du Nasdaq de 9h20 à 16h : 00 h HE. Cette cadence est la norme de l’industrie pour déterminer la valeur intrajournalière des fonds négociés en bourse, mais semble être quelque chose que la SEC souhaitait clarifier pour les traders.

CME a lancé son indice de prix en temps réel BRTI en 2018, écrivant à l’époque dans une annonce qu’il « accélérait la professionnalisation du trading de Bitcoin et établissait davantage les crypto-monnaies en tant que nouvelle classe d’actifs ».

Les versions antérieures du dossier de BlackRock mentionnaient l’indice de référence et de référence Bitcoin CME CF. Bien que similaires, ces deux références sont publiées une fois par jour, juste à la fin des négociations sur une poignée de grands marchés financiers comme Hong Kong, Londres et New York.

Le dossier BlackRock montre que le titan de Wall Street a déjà vendu pour 100 000 $ d’actions à un investisseur initial au prix de 25 $ par action. Il ne s’agit en aucun cas d’une approbation implicite, mais d’un signe que le gestionnaire d’actifs se sent suffisamment optimiste pour lancer l’ETF.

La nouvelle version de l’enregistrement iShares Bitcoin Trust révèle désormais également que Coinbase Custody, le dépositaire de choix pour la plupart des candidats à l’ETF Bitcoin, dispose d’une couverture d’assurance allant jusqu’à 320 millions de dollars pour couvrir « les pertes des actifs numériques qu’il conserve au nom de ses clients ». » BlackRock, cependant, ne garantit pas que cette couverture ou que les pertes des actionnaires seront couvertes par la police de l’entreprise.

Une section sur les responsabilités du dépositaire définit désormais également un ensemble restreint de circonstances dans lesquelles Coinbase serait censé couvrir les pertes des actionnaires : « En général, le dépositaire Bitcoin n’est pas responsable en vertu du contrat de dépositaire, sauf en cas de négligence, de fraude, de violation de la loi applicable ou faute intentionnelle.

Pour Bitwise, qui a également déposé hier un amendement à sa demande Bitcoin ETF, certains des changements sont plus simples. Le nom du fonds potentiel a été modifié de « Bitwise Bitcoin ETP Trust » à « Bitwise Bitcoin ETF ».

Les autres changements apportés à l’application Bitwise couvrent en grande partie le même domaine que Blackrock en précisant les risques liés à l’investissement dans une fiducie qui achète du Bitcoin.

Même si la SEC a encore un mois avant de prendre une décision sur l’une des applications Bitcoin ETF, les investisseurs ont injecté de l’argent dans des produits crypto négociés en bourse à un rythme effréné. La semaine dernière, 176 millions de dollars ont été investis dans les ETP cryptographiques. Et si les investisseurs déposent des fonds au même rythme cette semaine, cela pourrait porter le total sur trois mois à près de 2 milliards de dollars.

Il n’y a toujours aucune garantie que le marché disposera prochainement d’un ETF Bitcoin au comptant. Mais les récents changements ajoutent un peu plus de contexte à la vague de retards annoncés le mois dernier.