Un spécial vacances crypto avec Blofin : passé, présent et futur
Une autre année, un autre spécial Crypto Holiday de notre équipe de NewsBTC. Au cours de la semaine à venir, nous dévoilerons 2023, ses hauts et ses bas, pour révéler ce que les prochains mois pourraient apporter aux investisseurs en crypto et DeFi.
Comme l'année dernière, nous avons rendu hommage au classique « A Christmas Carol » de Charles Dicke et avons réuni un groupe d'experts pour discuter du passé, du présent et de l'avenir du marché de la cryptographie. Nos lecteurs pourraient ainsi découvrir des indices qui leur permettront de traverser 2024 et ses tendances potentielles.
Vacances crypto avec Blofin : une plongée en profondeur vers 2024
Nous avons terminé ce spécial vacances avec la société d'éducation et d'investissement en cryptographie Blofin. Dans notre entretien de 2022, Blofin a parlé des retombées créées par FTX, l'effondrement de Three Arrows Capital (3AC) et Terra (LUNA). Dans le même temps, la firme prévoyait un retour de ses cendres pour le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies. La résurrection semble bien amorcée, le Bitcoin dépassant la barre des 40 000 $. Voici ce qu'ils nous ont dit :
Q : À la lumière des tendances baissières prolongées observées en 2022 et 2023, comment ces périodes se comparent-elles aux ralentissements précédents en termes de gravité et d’impact ? Alors que Bitcoin franchit désormais le seuil de 40 000 $, cela signifie-t-il la fin définitive du marché baissier, ou y a-t-il des rebondissements potentiels du marché auxquels les investisseurs devraient se préparer ?
Blofin :
Par rapport aux précédentes récessions cryptographiques, le marché baissier de 2022-2023 semble plus doux. Contrairement aux cycles précédents, lors du dernier marché haussier, l'utilisation généralisée des pièces stables et l'entrée massive d'institutions traditionnelles ont apporté plus de 100 milliards de dollars de liquidités au marché de la cryptographie, et la majeure partie des liquidités n'a pas quitté le marché de la cryptographie en raison d'un série d’événements en 2022.
Même en mars 2023, lorsque les attentes macroéconomiques des investisseurs étaient les plus pessimistes, et au troisième trimestre 2023, lorsque la liquidité a atteint son plus bas niveau, le marché de la cryptographie ne disposait toujours pas de moins de 120 milliards de dollars de liquidités sous forme de pièces stables, ce qui offre un soutien et une résistance au risque suffisants. pour BTC, ETH et altcoins.
De même, en raison de l’abondance de liquidités en espèces, lors du marché baissier de 2022-2023, nous n’avons pas connu de situation de « sécheresse de liquidité » similaire à celle de mars 2020 et mai 2021. En 2023, avec la reprise progressive du marché des cryptomonnaies, les risques de liquidité ont été augmentés. significativement réduit par rapport à 2022.
La seule chose troublante est qu’au cours de l’été et de l’automne 2023, des rendements sans risque de plus de 5 % ont incité les investisseurs à se concentrer davantage sur le marché monétaire et ont entraîné la plus faible volatilité sur le marché de la cryptographie depuis 2019.
Toutefois, une faible volatilité n’indique pas une récession. La performance du marché de la cryptographie au quatrième trimestre 2023 prouve que de plus en plus d’investisseurs restent à l’écart. Ils ne quittent pas le marché de la cryptographie mais attendent le bon moment pour y entrer.
Actuellement, la capitalisation boursière totale du marché de la cryptographie a retrouvé plus de 55 % de son précédent sommet. On peut considérer que le marché de la cryptographie est sorti du cycle du marché baissier, mais l’étape actuelle devrait être qualifiée de « marché haussier technique » plutôt que de « véritable marché haussier ».
Encore une fois, commençons notre explication du point de vue de la liquidité. Bien que le prix du BTC ait atteint une fois 44 000 dollars, la taille des liquidités en espèces sur l’ensemble du marché de la cryptographie n’a que légèrement rebondi, pour atteindre environ 125 milliards de dollars. 125 milliards de dollars en espèces soutiennent plus de 1,6 milliard de dollars de capitalisation boursière totale de la cryptographie, ce qui implique un ratio de levier global supérieur à 12x.
De plus, de nombreux jetons ont vu leurs taux de financement annualisés augmenter considérablement, dépassant même 70 %. Un effet de levier global élevé et des taux de financement élevés signifient que le sentiment spéculatif a autant d’impact sur le marché de la cryptographie que l’amélioration des fondamentaux. Toutefois, plus le ratio de levier est élevé, plus la tolérance au risque des investisseurs est faible et les coûts de financement élevés sont difficiles à supporter à long terme. Toute mauvaise nouvelle pourrait déclencher un désendettement et provoquer des liquidations massives.
En outre, de véritables améliorations en matière de liquidité restent à venir. Le taux actuel des fonds fédéraux reste à 5,5 %. Sur le marché des taux d'intérêt, les traders s'attendent à ce que la première baisse des taux de la Réserve fédérale intervienne au plus tôt en mars et que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre réduisent pour la première fois les taux d'intérêt au plus tôt en mai. Dans le même temps, les responsables des banques centrales de divers pays ont souligné à plusieurs reprises que les réductions des taux d’intérêt « dépendent des données » et « n’auront pas lieu de sitôt ».
Par conséquent, lorsque les niveaux de liquidité ne se sont pas vraiment améliorés, la reprise et le rebond du marché de la cryptographie sont gratifiants, mais la reprise « basée sur l'effet de levier » est étroitement liée aux coûts de financement et à la tolérance au risque des investisseurs, et le risque de rappel potentiel est relativement élevé. En fait, sur le marché des options, les investisseurs ont commencé à accumuler des options de vente après avoir connu une hausse en décembre pour faire face au risque d’un éventuel repli après le début de 2024.
Q : À l’heure actuelle, nous voyons Bitcoin atteindre de nouveaux sommets. Pensez-vous que nous sommes aux premiers jours d’une véritable course haussière ? Qu’est-ce qui a changé sur le marché et qui a permis l’évolution actuelle des prix ? est-ce l'ETF Bitcoin spot ou la Fed américaine qui fait allusion à une politique perdante ou à la prochaine réduction de moitié ? Quel est le grand récit qui se déroulera en 2024 ?
Blofin :
Comme indiqué ci-dessus, nous sommes encore loin des premiers stades d’un véritable marché haussier. Le « marché haussier technique » décrit mieux l’état actuel du marché. Ce cycle de marché haussier technique a commencé avec de meilleures attentes : le récit au comptant de l'ETF Bitcoin a déclenché les attentes des investisseurs concernant le retour des fonds sur le marché de la cryptographie, tandis que le pic du taux des fonds fédéraux et les attentes d'une baisse des taux d'intérêt l'année prochaine reflétaient l'amélioration. au niveau du macro-environnement.
En outre, certains fonds des marchés traditionnels ont tenté d’être les « premiers » et de prendre des dispositions précoces sur le marché de la cryptographie. Ce sont toutes des raisons importantes pour lesquelles le prix du BTC est revenu au-dessus de 40 000 $.
Cependant, nous pensons que les changements dans l’environnement macroéconomique sont les éléments d’influence les plus importants parmi les facteurs ci-dessus. L'arrivée des anticipations de baisse des taux d'intérêt a permis aux investisseurs d'entrevoir l'aube d'un retour au marché haussier des actifs risqués. Il n’est pas difficile de constater qu’en novembre et décembre, non seulement le Bitcoin a connu une forte hausse, mais que le Nasdaq, l’indice Dow Jones et l’or ont tous atteint des sommets sans précédent. Cette tendance se produit généralement à la fin ou vers la fin de chaque cycle économique.
Le début et la fin d’un cycle peuvent avoir un impact significatif sur le prix des actifs. Au début d’un cycle, les investisseurs convertissent généralement leurs actifs risqués en liquidités ou en bons du Trésor. À la fin du cycle, les investisseurs rapporteront des liquidités sur le marché et achèteront des actifs sans risque sans distinction. Les actifs à risque connaissent généralement une hausse « généralisée et significative » à cette période. La situation ci-dessus est celle que nous avons connue au quatrième trimestre de 2023.
Quant au halving du Bitcoin, nous préférons que les effets positifs qu’il apporte résultent d’une amélioration de l’environnement macro plutôt que du résultat du « halving ». Bitcoin n’était pas devenu un actif courant accepté par les institutions lorsque les première et deuxième moitiés ont eu lieu. Cependant, après 2021, à mesure que la microstructure du marché évolue, les institutions ont acquis une influence suffisante sur Bitcoin, et chaque réduction de moitié coïncide dans une plus grande mesure avec le cycle économique.
En 2024, nous assisterons à la fin du cycle de resserrement et au début d’un nouveau cycle d’assouplissement. Mais comparé à chaque changement de cycle précédent, ce changement de cycle peut être relativement stable. Même si la période de forte inflation est terminée, l’inflation est encore « à un pas » du retour à la fourchette cible.
Par conséquent, toutes les grandes banques centrales éviteront de libérer des liquidités trop rapidement et se méfieront d’une nouvelle surchauffe de l’économie. Pour le marché de la cryptographie, une solide libération de liquidités entraînera une légère hausse. Il est peut-être difficile pour nous d’avoir l’opportunité de voir un marché haussier similaire à celui de 2021, mais le nouveau marché haussier durera relativement plus longtemps. De nouvelles opportunités apparaîtront également avec la participation d’un plus grand nombre de nouveaux investisseurs et l’émergence de nouveaux récits.
Q : L’année dernière, nous avons parlé des secteurs les plus résilients lors du Crypto Winter. Quels secteurs et pièces bénéficieront probablement d’un nouveau Bull Run ? Nous voyons l'écosystème Solana fleurir avec le marché NFT ; quelles tendances pourraient en bénéficier dans les mois à venir ?
Blofin :
Ce qui est sûr, c'est que les bourses (que ce soit CEX ou DEX) sont les premières bénéficiaires du retour du marché haussier. À mesure que le volume des échanges et les activités des utilisateurs recommencent à rebondir, on peut s'attendre à ce que leurs revenus (y compris les revenus des frais de la bourse, les revenus de cotation des jetons, etc.) augmentent considérablement, et la performance des jetons de la bourse pourrait également en bénéficier.
Dans le même temps, les infrastructures liées aux transactions et à la circulation des capitaux bénéficieront également du nouveau marché haussier, comme les chaînes publiques et Layer-2. Lorsque la liquidité revient sur le marché de la cryptographie, l’infrastructure cryptographique devient un élément indispensable : la liquidité doit d’abord entrer dans la chaîne publique avant de pouvoir être transférée vers divers projets et jetons sous-jacents.
Lors du dernier marché haussier, la congestion et le coût élevé du gaz du réseau Ethereum ont été critiqués par de nombreux utilisateurs, ce qui est devenu une opportunité pour l'émergence et le développement de la couche 2 et a également favorisé le développement et la croissance de nombreuses chaînes publiques non-Ethereum. tandis que Solana et Avalanche sont parmi les plus grands bénéficiaires.
Par conséquent, avec l’arrivée d’un nouveau marché haussier, davantage de scénarios d’utilisation et de possibilités pour les chaînes publiques de couche 2 et non Ethereum seront découvertes. Ethereum ne sera naturellement pas non plus loin derrière ; nous pourrions assister à un nouvel essor des écosystèmes et des jetons de la chaîne publique en 2024.
De plus, en tant qu’exploration des dernières applications du BTC, le développement du BRC-20 ne peut être ignoré. En tant que nouvelle norme d'émission de jetons basée sur le réseau BTC apparue en 2023, BRC-20 permet aux utilisateurs de déployer des contrats standardisés ou de créer des NFT basés sur le réseau BTC, fournissant de nouveaux récits et cas d'utilisation pour la chaîne publique la plus ancienne et la plus mature.
Avec le retour de la liquidité, l'exploration et le développement des applications liées au BRC-20 pourraient progressivement commencer et, avec d'autres écosystèmes de chaînes publiques, ils feront de grands progrès dans le nouveau marché haussier « modéré mais à long terme ».
Les prix du BTC évoluent à la hausse sur le graphique journalier. Source: BTCUSDT sur Tradingview
Image de couverture d'Unsplash, graphique de Tradingview
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