Pourquoi le suivi des flux Bitcoin ETF est important. Et pourquoi ce n'est pas le cas.

Ceux qui surveillent l’industrie de la cryptographie (cet écrivain inclus) n’ont pas tardé à actualiser les pages de données quotidiennes sur les flux Bitcoin ETF et à les digérer. Les gros titres de l’actualité ont tenu les observateurs du segment au courant des sommes entrant et, plus récemment, sortant de ces fonds.
L'angoisse refoulée suscitée par le refus à long terme de la Securities and Exchange Commission des États-Unis d'approuver les ETF au comptant Bitcoin a laissé de nombreuses spéculations sur le capital potentiel des investisseurs que ces produits attireraient dès le départ.
On s’est également demandé si cette demande serait suffisante pour susciter davantage d’intérêt, afin d’attirer à la fois les investisseurs particuliers et institutionnels, ainsi que leurs capitaux, dans l’espace crypto.
Nous disposons désormais des premières données permettant de répondre à certaines de ces questions pressantes.
Dès le premier jour, les fonds ont enregistré des volumes de transactions de 4,5 milliards de dollars et des entrées nettes de 655 millions de dollars. Deux mois plus tard, après que la catégorie ait accueilli 1 milliard de dollars d'actifs rien que le 12 mars, les entrées de fonds s'élevaient à 11,1 milliards de dollars.
Le total se situe aujourd’hui à peu près au même niveau, la dynamique ayant ralenti ces dernières semaines.
Les sorties continues de GBTC ont coïncidé avec une demande stagnante pour les collecteurs de flux les plus cohérents de la catégorie : iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC).
Et dans un tournant sans précédent mercredi, 10 des fonds – y compris ceux de BlackRock et Fidelity – ont chacun connu des sorties de capitaux, provoquant un exode de 564 millions de dollars ce jour-là.
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Une fois ce contexte établi, nous pouvons désormais effectuer un zoom arrière pour examiner les implications plus larges des flux Bitcoin ETF.
Impact du flux Bitcoin ETF
Le bitcoin étant un investissement spéculatif, les entrées et sorties dictent généralement les mouvements de prix, a déclaré Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives en Amérique du Nord chez Morningstar.
Après tout, les ETF Bitcoin achètent et détiennent des Bitcoins. Le nombre de bitcoins en circulation sera finalement plafonné à 21 millions, et le nouveau bitcoin entrant dans l’offre a diminué de moitié le 19 avril.
Ipso facto, l'achat par les émetteurs d'ETF Bitcoin en réponse à la demande de fonds a contribué à la hausse des prix du Bitcoin jusqu'à un nouveau sommet historique d'environ 73 000 $ à la mi-mars. L’inverse peut se produire lorsque les gens vendent des actions de leurs ETF Bitcoin.
"Les flux d'ETF sont significatifs car ils donnent un aperçu du comportement d'une partie substantielle du marché qui manquait auparavant d'exposition directe à la cryptographie", a déclaré David Lawant, responsable de la recherche chez FalconX. "Je m'attends donc à ce que les flux d'ETF continuent d'influencer l'évolution des prix de la cryptographie."
Et nous savons que de nombreuses personnes se soucient de l’évolution des prix du Bitcoin.
Mais ce que représentent ces flux, au-delà des chiffres, mérite également d’être noté.
L'acceptation des ETF Bitcoin a prouvé qu'il existait une demande inexploitée pour la cryptographie et que les institutions étaient prêtes à se lancer dans l'espace, a déclaré Armor à Blockworks.
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"Cela témoigne d'un soutien pour la croissance future et d'un intérêt pour le marché plus large de la cryptographie et l'avenir de la technologie blockchain", a-t-il ajouté.
Ignorer le bruit à court terme
Bien que les flux d’ETF Bitcoin contribueront aux mouvements des prix du BTC, cet impact devrait se déployer progressivement au cours des trimestres et des années à venir, a déclaré Lawant.
« Bien que la surveillance de ces flux soit cruciale et que les fluctuations à court terme puissent faire la une des journaux, je pense qu'il est essentiel de filtrer le bruit à court terme et de se concentrer sur les facteurs qui sont plus pertinents à long terme », a-t-il noté.
Les sept jours consécutifs de sorties nettes d’ETF Bitcoin pourraient inquiéter les parties prenantes de l’espace. Mais ce renversement était attendu, a déclaré Armor.
"La demande ne peut pas continuer au rythme rapide observé au début pour les ETF spot bitcoin", a-t-il déclaré à Blockworks. "La demande deviendra intermittente, mais je ne m'attendrais pas à des sorties de capitaux importantes et soutenues sans une baisse significative des prix."
Le prix du Bitcoin s'élevait à environ 61 700 à midi HE, soit une hausse de 4,5 % sur la journée et une baisse de 4 % par rapport à la semaine précédente.
D’autres observateurs du segment se sont tournés vers la plateforme anciennement appelée Twitter pour faire savoir aux nouveaux investisseurs en ETF que les sorties de capitaux sont une chose qui se produit, quel que soit l’actif sous-jacent.
Nate Geraci a souligné les sorties de fonds depuis le début de l'année pour les actions SPDR Gold (GLD) de State Street Global Advisors, qui s'élèvent à environ 2,9 milliards de dollars, selon ETF.com. Cela se produit bien que le prix de l’or ait augmenté d’environ 11 % depuis le début de 2024.
"C'est ce que font les ETF", a écrit Geraci sur X. "Les entrées n'augmentent pas en ligne droite."
Une petite dispute a éclaté lorsque le stratège macro Jim Bianco a souligné les dernières sorties d'ETF Bitcoin dans un article X jeudi. Le président de Bianco Research avait précédemment déclaré que les « normes » qui se lançaient dans la cryptographie avaient été « robustes » à la suite d’une soi-disant correction de vente d’informations dans les semaines qui ont suivi le lancement du fonds.
L'analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté que les sorties de capitaux pour la journée en question (564 millions de dollars de saignements de mercredi) ne représentaient qu'environ 1 % des actifs sous gestion de la catégorie.
Les sorties de capitaux des dernières semaines représentent au total moins de 5 % du total des actifs du segment, ce qui, selon Balchunas, « est tout à fait normal pour ETF d’actifs à risque pendant la vente.
« Êtes-vous en train de dire qu’hier n’était pas un début, mais une fin ? Bianco a répondu.
Balchunas : les ETF pourraient perdre 10 % de leurs actifs sous gestion si la correction du bitcoin s'aggrave. "Mais c'est un bon dans la mesure où tout cela ne fait que commencer si nous effectuons un zoom arrière », a noté l’analyste de Bloomberg Intelligence. « Ces ETF existeront pendant des années, voire des décennies. Et ils ont tendance à gagner des actifs et du volume d’autres véhicules au fil du temps, mais pas toujours en ligne parfaitement droite.
Vous pouvez avoir celui-ci, je vous le donnerai car je suis un bon sportif. Alors profitez de votre danse TD, mais gardez à l'esprit que les sorties d'hier représentaient environ 1 % des actifs et que les dernières semaines, elles représentaient moins de 4 % des actifs, ce qui est tout à fait normal pour les ETF d'actifs à risque en période de vente. Si nous voyons 70 % ou plus partir… – Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 mai 2024
Il n'y a pas beaucoup de choses que l'on peut déduire des entrées et sorties des ETF Bitcoin, car les données recueillies ne permettent pas de savoir où vont ensuite les prix, a déclaré Armor. « Les spéculateurs fuiront-ils en période de marché baissier au point de créer une crise existentielle ? Armure posée. « L'intégration de la crypto dans la vie quotidienne soutiendra-t-elle les niveaux de prix actuels ? Je ne pense pas qu’il existe un cadre permettant de prédire avec précision où ira la cryptographie à partir d’ici.
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Les ETF Spot Bitcoin ne sont « qu’un rouage de la machine Bitcoin », a ajouté Armor. Ils représentent environ 4 % de la capitalisation boursière du Bitcoin.
"Leur ascension rapide a eu un impact démesuré sur le prix du Bitcoin, mais l'écosystème Bitcoin au sens large retrouvera son influence à mesure que les flux d'ETF américains se stabiliseront", a déclaré Armor.
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