trading : En quoi un ETF Bitcoin sera-t-il différent d'un échange Bitcoin ?
- Les ETF Bitcoin fonctionnent avec des "Unités de Création" et des "Participants Autorisés"
- Ces participants autorisés doivent être des acteurs traditionnels du marché financier
- Le prix du ETF peut varier selon le prix moyen pondéré des Bitcoins, même si les Winklevoss Twins tentent de le stabiliser
Normalement, les ETF définissent des « Unités de Création » (UC), contre lesquelles elles sont échangeables électroniquement auprès de l'administrateur de l'ETF. Si la taille n'est pas pratique pour un investisseur de détail, alors la valeur de tout écart est finalement capturée par les arbitragistes HFT, forçant ainsi les prix à s'aligner. Cela tend à être très efficace pour maintenir les prix dans les limites des coûts de transaction les uns des autres.
http://www.investopedia.com/terms/c/creationunit.asp
https://www.flexshares.com/education/what-are-etfs/how-do-etfs-work
Selon le lien du formulaire S-1 de Crispy, si vous êtes en mesure de vous qualifier en tant que « participant autorisé », vous pouvez effectuer les rachats vous-même. Les gens normaux ne peuvent pas le faire :
Les paniers peuvent être créés ou échangés uniquement par les participants autorisés. Chaque Participant Autorisé doit (1) être un courtier inscrit ou un autre acteur du marché des valeurs mobilières tel qu'une banque ou une autre institution financière qui n'est pas tenu de s'inscrire en tant que courtier pour effectuer des transactions sur valeurs mobilières, (2) être un participant au DTC(3) ont conclu une entente avec le fiduciaire et le sponsor (« Accord de participant autorisé ») et (4) ont établi un
Compte-titres Bitcoin (« Compte de dépôt de participant autorisé ») auprès du fiduciaire. L'accord de participant autorisé fournit les procédures de création et de rachat de paniers et de livraison des Bitcoins requis pour ces créations ou rachats. Une liste des participants autorisés actuels peut être obtenue auprès du fiduciaire ou du sponsor. Voir « Création et rachat d'actions » pour plus de détails.
et la taille est assez grande :
Les Actions peuvent être achetées auprès de la Fiducie uniquement en un ou plusieurs blocs de [50,000] Actions (un bloc de [50,000] Les actions sont appelées un panier).
Si ce n'est pas le cas et que vous constatez un écart de prix, vous pouvez alors acheter le panier bon marché plutôt que vendre le panier cher, et théoriquement compter sur les « participants autorisés » pour éventuellement normaliser les prix. Dans la pratique, ces bourses ne sont pas efficaces et continuent de présenter des anomalies de prix. Cette transaction pourrait donc être très défavorable à vous et le rester pendant très longtemps.
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Pourquoi le prix des bitcoins varie-t-il énormément entre les bourses ?
Si les W. Twins ne faisaient pas de distinction entre les échanges sur leurs unités de création, alors la loi de Gresham nous dit que leur ETF serait inondé de bitcoins provenant des échanges les moins chers. Je suppose qu'ils sont assez intelligents pour comprendre cela et définir leurs unités de création de telle sorte que les UC reflètent la politique d'investissement déclarée « pour refléter la performance d'un prix moyen pondéré des Bitcoins ».
http://en.wikipedia.org/wiki/Gresham's_law
