L'approbation des fonds négociés en bourse ne parvient pas à allumer le feu dans le cadre du BTC sans services publics

Le régulateur américain des valeurs mobilières a approuvé les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant BTC, laissant les maximalistes de la BTC, ironiques, applaudir leur hongre réglementaire par les titans de Wall Street qu'ils prétendaient autrefois mépriser.

Le 10 janvier, à la suite d'une vague de dépôts de dernière minute de modifications déposées par les candidats à l'ETF BTC, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé que ses cinq membres avaient décidé que « les propositions sont conformes à l'Exchange Act et aux règles et réglementations applicables en vertu de celle-ci. à une bourse nationale des valeurs mobilières.

L'approbation couvre les niveaux de gris Bitcoin Trust, Bitwise Bitcoin ETF, Hashdex Bitcoin ETF, iShares Bitcoin Trust (BlackRock), Valkyrie Bitcoin Fund, ARK 21Shares Bitcoin ETF, Invesco Galaxy Bitcoin ETF, VanEck Bitcoin Trust, WisdomTree Bitcoin Fund, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund. et FNB Franklin Bitcoin.

La négociation publique des nouveaux ETF devrait commencer jeudi matin, en particulier pour les six derniers de la liste ci-dessus, qui ont tous été déclarés « prêts à partir » par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) avant l'annonce de la SEC. Le PDG de Robinhood Markets, Vlad Tenev, a tweeté que sa société prévoyait de lister les 11 ETF « dès que possible ».

L'approbation est intervenue malgré les préoccupations antérieures de la SEC concernant la facilité avec laquelle la valeur fiduciaire du jeton BTC peut être manipulée via des échanges fictifs sur des bourses comme Binance avec des pièces stables comme Tether (USDT).

Binance a récemment conclu un règlement juridique de 4,3 milliards de dollars avec le ministère américain de la Justice, tandis que Tether a récemment affirmé avoir « intégré » les autorités fédérales américaines dans ses systèmes. Cependant, il existe toujours d’autres bourses et d’autres émetteurs de stablecoins prêts à contourner les règles moyennant un certain prix, alors qu’est-ce qui a changé exactement ?

La majorité des candidats à l'ETF ont signé des accords avec la société américaine Coinbase.

(NASDAQ : COIN) pour assurer la « surveillance » du marché et alerter la SEC des activités qui semblent destinées à manipuler le prix fiduciaire du BTC. Mais les critiques ont souligné que le volume des échanges de Coinbase est éclipsé par celui de ses concurrents internationaux et que Coinbase n'a donc pas la capacité de détecter des efforts de manipulation importants.

La SEC a déclaré mercredi qu'« un accord global de partage de surveillance avec un marché réglementé de taille significative lié au sous-jacent ou à la référence [BTC] Les actifs ne sont pas le moyen exclusif par lequel une cotation d'ETF pourrait remplir ses obligations en vertu de l'Exchange Act. La SEC affirme que « des « autres moyens » suffisants pour prévenir la fraude et la manipulation dans ce contexte ont été démontrés.

Comparaison des données du marché à terme réglementé BTC du Chicago Mercantile Exchange (CME) avec la « série chronologique stationnaire de données sur les rendements des prix à intervalles d'une heure, de cinq minutes et d'une minute pour la paire de négociation au comptant BTC/USD sur Coinbase et Kraken, comme ainsi que pour les CME les plus proches de la maturité [BTC] contrat à terme », la SEC a conclu que le CME a été « constamment fortement corrélé à ce sous-ensemble du marché au comptant du BTC au cours des 2,5 dernières années ».

La SEC a ainsi conclu que « la fraude ou la manipulation qui impacte les prix au comptant [BTC] les marchés auraient probablement un impact similaire sur les prix à terme du CME. En tant que telle, la SEC estime que les données du CME « peuvent raisonnablement contribuer à la surveillance des actes et pratiques frauduleux et manipulateurs ».

À travers les dents serrées

Le vote a été plus serré que certains auraient pu l'imaginer, les deux commissaires démocrates votant contre l'approbation et les deux républicains votant pour. Gensler a eu le vote décisif, malgré son opposition souvent déclarée aux ETF « crypto ».

Gensler a publié une déclaration faisant état des précédents rejets par son bureau des demandes d'ETF BTC, mais reconnaissant que « les circonstances… ont changé ». Faisant référence à l'ordonnance du tribunal d'août 2023 ordonnant à la SEC de réexaminer la demande de Grayscale Investment visant à convertir son ETF GBTC de contrats à terme en contrats au comptant, l'opinion de Gensler est que « la voie à suivre la plus durable est d'approuver la cotation et la négociation de ces ETF au comptant ». [BTC ETF] actions. »

Gensler a pris la peine de souligner que la SEC « n’a ni approuvé ni approuvé » le BTC. Gensler a noté que les actifs sous-jacents des ETF basés sur les métaux « ont des utilisations grand public et industrielles », tandis que le BTC est « principalement un actif spéculatif et volatil qui est également utilisé pour des activités illicites, notamment les ransomwares, le blanchiment d'argent, l'évasion des sanctions et le financement du terrorisme ».

) Gensler a averti que l'acquiescement de la SEC aux ETF BTC « ne devrait en aucun cas signaler la volonté de la Commission d'approuver la cotation. normes pour les titres d’actifs cryptographiques. Cet avertissement est un coup clair pour ceux qui s'attendent à ce qu'un déluge de demandes et d'approbations d'ETF basés sur Ethereum suive la décision de mercredi. Gensler a déclaré publiquement qu'ETH était une sécurité (et il n'est pas le seul à cet avis), en particulier après le passage d'Ethereum en 2022 d'un mécanisme de consensus de preuve de travail à un mécanisme basé sur une preuve de participation.

hui ont été conçus pour empêcher la fraude et la manipulation ou qu'il existe des règles adéquates ». protection des investisseurs en place.

La nervosité de Twitter

L'annonce de mercredi est apparue brièvement sur le site Web de la SEC avant la publication officielle, pour être rapidement remplacée par un message d'erreur « 404 ». Cela n’a pas manqué d’ulcérer parmi les maxis BTC nerveux qui avaient été dupés par ce type précis de contrefaçon la veille.

Mardi, le compte Twitter/X officiel de la SEC a été piraté et un tweet non autorisé a été publié affirmant que les ETF avaient été approuvés. Cela a provoqué une hausse immédiate du prix fiduciaire du BTC qui a rapidement abandonné ses gains (et même certains) lorsque la SEC a annoncé que le tweet était faux et que son compte avait été compromis en raison de son manque d'autorisation à deux facteurs.

Cela a suscité l’indignation parmi les maxis ainsi qu’à Capitol Hill, où Gensler est déjà une sorte de croque-mitaine républicain. En quelques heures, deux sénateurs – Jody Vance (R-OH) et Thom Tillis (R-NC) – ont envoyé une lettre de colère à Gensler exigeant des comptes sur les pratiques de sécurité de mauvaise qualité de la SEC.

Le numéro va, euh, de côté ?

Malgré le battage médiatique effréné qui a vu la valeur fiduciaire du BTC presque tripler au cours de l'année écoulée, le prix du jeton a à peine bougé après la confirmation que l'annonce de mercredi était légitime. Ceux qui s’attendaient à un décollage à la SpaceX se sont vu présenter à la place quelque chose qui ressemble au mème C’mon, Do Something où un personnage frustré pousse un objet inerte avec un bâton.

Depuis des semaines maintenant, les partisans et les sceptiques ont averti que l'approbation de l'ETF était déjà « intégrée » au prix actuel du BTC, certains suggérant même que la confirmation serait un événement de « vente de nouvelles ». Au contraire, la réaction molle de mercredi reflète le fait que personne ne sait vraiment pourquoi le prix du BTC augmente ou baisse, en dehors de ces traders de lavage susmentionnés qui amorcent la pompe et récoltent le dumping.

Il reste à voir à quel point la demande d’investissement en ETF est grande parmi le grand public. Certains stratèges en investissement comparent déjà les ETF à un bon endroit où les petits nids peuvent placer « l’argent de leurs billets de loterie ». (L'« avenir de la finance », en effet.) Les institutions peuvent également considérer les ETF avec un œil sceptique, du moins au début, sur la base des expériences désastreuses de certains fonds de pension qui ont plongé leurs orteils dans les eaux de la « crypto » pour ensuite tomber les pieds dans l'eau. désactivé.

Si les « experts » se trompent dans leurs prévisions d'un torrent d'argent frais, les maxis BTC transféreront probablement leurs efforts de machine à battage médiatique vers la réduction de moitié de la récompense globale de BTC au cours du mois d'avril. Comme lors de la Grande Déception, il y a toujours une nouvelle promesse de salut à l’horizon, qui se réalisera sûrement cette fois-ci. Alors achetez maintenant, parce que papa a besoin de liquidités de sortie.

Tarif pour tous

Quel que soit le nombre d'investisseurs susceptibles d'être intéressés par l'ajout de titres adjacents au BTC à leur portefeuille d'investissement, l'annonce de la SEC marque le début d'une concurrence acharnée pour les acquérir. La récente vague de dépôts modifiés a vu presque tous les candidats à l'ETF réduire leurs frais de gestion pour égaler ou sous-coter ceux de leurs concurrents.

Plusieurs candidats, dont ARK 21Shares, Bitwise, Fidelity, Valkyrie et WisdomTree, se sont engagés à renoncer entièrement à leurs frais pour commencer. Après des périodes de grâce allant de trois à six mois (ou après avoir atteint un certain montant pour le total des actifs sous gestion), la plupart des ETF promettent des frais annuels compris entre 0,2 et 0,5 %.

Il existe quelques valeurs aberrantes notables. Hashdex facture 0,9% dès le départ, tandis que Grayscale s'en tient à 1,5% lors de la conversion d'un ETF basé sur des contrats à terme en un ETF basé sur le spot. C'est en baisse par rapport aux 2 % facturés par Grayscale à ses clients à terme, mais Grayscale est la seule unité rentable de sa société mère en difficulté, Digital Currency Group (DCG), donc Barry Silbert va presser ce citron pour tout le jus qu'il lui reste.

Silbert parie apparemment que les investisseurs détenant les actions à terme GBTC de Grayscale sont soit trop paresseux pour encaisser et réinvestir dans un autre ETF avec des frais inférieurs, soit qu'ils ne veulent pas payer les impôts sur les plus-values ​​qu'ils ont pu réaliser depuis leur premier achat. GBTC, en particulier si la valeur du BTC est véritablement liée à la lune.

Garde provisoire

Deux bourses américaines – Coinbase et Gemini – assureront la garde de presque tous les émetteurs d'ETF, malgré le fait que les deux sociétés sont actuellement poursuivies en justice par la SEC pour avoir offert des titres non enregistrés. Les deux sociétés ont vanté le potentiel de revenus prétendument énorme de leurs nouvelles fonctions, même si ce potentiel pourrait s'amenuiser considérablement à mesure que les grandes entreprises de Wall Street en arriveront à mieux comprendre le fonctionnement de ces Beanie Babies numériques de dernière génération.

Mercredi, Wired a cité Austin Reid, responsable des activités de la société de courtage institutionnelle en crypto-monnaie FalconX, reconnaissant qu'il existe des « opportunités de croissance » claires pour les opérateurs d'actifs numériques à court terme. Mais à terme, à mesure que les géants du commerce se familiariseront avec les complexités techniques du stockage du BTC, ils pourraient « cannibaliser des parties du marché » en supprimant ces intermédiaires.

Coinbase et Gemini pourraient également par inadvertance auto-cannibaliser les revenus des frais de négociation de leurs plateformes respectives. Même lorsque ces dérogations aux ETF expirent, les frais de gestion sont bien inférieurs aux frais facturés par les bourses pour négocier du BTC sur leurs plateformes. Pour l'instant, les frais de garde des ETF pourraient couvrir les activités de vente au détail que les bourses pourraient perdre, mais si BlackRock découvre que stocker des jetons n'est vraiment pas si difficile… ?

Nous terminerons notre couverture avec la ligne du jour de la blogueuse technologique/super-éditrice de Wikipédia Molly White : « Enfin, les gens pourront transformer leur argent en un actif peer-to-peer anonyme hors du contrôle du gouvernement, auquel ils possèdent leurs propres clés et contrôlent ainsi totalement, sans avoir à impliquer de puissantes institutions financières comme BlackRock.

Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Ripple, Ethereum,

FTX et Tether, qui ont récupéré la révolution des actifs numériques et transformé le secteur en un champ de mines pour les acteurs naïfs (et même expérimentés) du marché.

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