De moins en moins d'acheteurs d'or, et Bitcoin n'en profite pas non plus

Les particuliers ralentissent leurs achats

Le WGC ne table plus que sur une hausse d’environ 200 tonnes de la demande d’investissement en 2026, contre 400 tonnes auparavant. Cette révision s’explique surtout par le recul sensible, au second semestre, des achats de lingots et de pièces, même si le secteur reste selon l’organisation relativement résilient.

Au troisième trimestre, la demande mondiale de lingots et de pièces a chuté de 19 % sur un an, à 268 tonnes, un plus bas depuis quatre ans. Aux États-Unis, seulement 8 tonnes ont été écoulées, soit le pire trimestre depuis fin 2019, tandis qu’en Inde le repli a atteint 40 %.

Le WGC attribue ce tassement à un cours de l’or resté dans une fourchette étroite, aux attentes de taux américains durablement élevés et à la vigueur des marchés actions. Mais la situation n’est pas uniforme partout. En Chine, les neuf premiers mois de l’année ont vu un volume record de 393 tonnes de lingots et de pièces, tandis que les ETF adossés à l’or ont attiré un record de 31 milliards de dollars au troisième trimestre.

« Les investissements pourraient être soutenus par de solides achats mondiaux d’ETF sur l’or et par la résilience des placements physiques. Les banques centrales continueront probablement d’être des acheteurs importants. »

Les banques centrales restent acheteuses

Alors que les investisseurs particuliers se montrent plus prudents, les banques centrales ont acheté davantage d’or que prévu au troisième trimestre : 321 tonnes, soit 42 % de plus qu’un an plus tôt. Depuis le début de l’année, leurs achats atteignent 675 tonnes, et le WGC estime désormais que les acquisitions annuelles devraient au moins égaler le niveau de 2025.

Une grande partie de ces achats reste toutefois invisible dans les statistiques. Les déclarations publiques n’ont porté que sur 120 tonnes, ce qui signifie, selon le conseil, qu’environ 63 % du volume du troisième trimestre n’a pas été officiellement détaillé. Les plus gros acheteurs identifiés sont la Chine, avec 63 tonnes, et la Pologne, avec 40 tonnes.

Le WGC note aussi qu’il existe depuis le troisième trimestre 2022 une corrélation de -0,7 entre la demande des banques centrales et le rendement trimestriel de l’or. Autrement dit, elles achètent davantage lorsque la performance est plus faible, mais l’organisation prévient que cette relation reste trop instable pour constituer un plancher fiable.

La question du bitcoin

Reste à savoir si les capitaux quittant l’or se dirigent vers le bitcoin. Les données d’octobre ne vont pas dans ce sens : le bitcoin a terminé le mois sur une baisse de 7,3 %, à 77 424 dollars, et les ETF bitcoin américains ont enregistré une sortie nette de 515 millions de dollars, une première depuis juin.

Les deux actifs semblent en réalité soumis à la même variable, l’environnement de taux. La Réserve fédérale américaine a laissé son taux directeur inchangé le 28 octobre, mais le marché anticipe à 82,9 % une hausse des taux en décembre, selon le CME FedWatch. Le WGC estime que des taux plus élevés peuvent freiner la demande d’investissement, et observe que la baisse de l’or le mois dernier mettra aussi à l’épreuve le rebond attendu des achats des banques centrales au quatrième trimestre.