Bitcoin : il aborde le 4e trimestre avec un besoin de demande spot plus forte
Le bitcoin doit clôturer le troisième trimestre en hausse de 42,5 % par rapport à son ouverture à 58 585 $. Mais malgré cette progression, Bitfinex estime que le prochain mouvement durable devra venir du marché spot, après le reflux de l'effet de levier sur les contrats à terme.
La semaine a surtout confirmé un marché moins chargé en positions spéculatives. L'open interest agrégé sur les futures BTC est tombé à 644 000 BTC le 29 septembre, son plus bas niveau depuis le 4 janvier, contre plus de 700 000 BTC le 21 septembre. Dans le même temps, la volatilité implicite s'est maintenue près d'un plus bas d'un an, tandis que les flux vers les ETF ont ralenti au point de presque égaler l'émission quotidienne de nouveaux bitcoin.
Le spot reprend la main
Bitfinex observe que les liquidations ont nettement reculé après les 438 millions de dollars de liquidations longues du 23 septembre. Selon la plateforme, la baisse de l'open interest traduit à la fois des prises de bénéfices et un désengagement des traders à effet de levier. "Le faible levier limite l'ampleur d'une baisse, mais il ne crée pas d'acheteur. Cet acheteur doit venir du marché spot", résume l'analyse.
Sur la chaîne, la distribution du coût de revient s'est densifiée entre 84 000 $ et 86 500 $, avec 1,39 million de BTC dans cette zone. C'est là que se situe désormais une résistance importante, car de nombreux détenteurs y repassent juste sous leur prix d'entrée. À l'inverse, la bande 82 500 $ - 84 000 $ a grossi à 306 000 BTC au 30 septembre, contre 110 000 BTC seulement le 27 septembre, ce qui suggère que la demande spot absorbe l'offre disponible à ces niveaux.
ETF, profits et volatilité
Les ETF BTC ont enchaîné neuf séances consécutives d'entrées pour un total de 3,08 milliards de dollars, mais le rythme reste jugé insuffisant pour absorber toute l'offre au-dessus du marché. Bitfinex rappelle que son ratio BAER est passé de 25,6x le 21 septembre à 1,8x le 29 septembre, alors qu'un niveau proche de 5,0x, soit environ 190 millions de dollars par jour, serait nécessaire pour digérer la zone de 84 000 $ à 86 500 $.
Le niveau de profit global de l'offre est également passé sous un seuil observé de près par les analystes : de 78,1 % le 21 septembre à 71,3 % le 29 septembre. Pour Bitfinex, un retour au-dessus de 85 000 $ remettrait cette métrique au-dessus de 75 %, tandis qu'une cassure de 81 300 $ fragiliserait davantage la structure. Sur le front des entreprises, Strategy a acheté 1 665 BTC à 85 681 $ de moyenne et Strive 1 107 BTC à 85 396 $.
Enfin, le marché des options anticipe un mois d'octobre plutôt calme, malgré les précédents historiques. La volatilité implicite sur 30 jours a clôturé à 34,6 le 25 septembre, près de son plus bas annuel, après la baisse du bitcoin à 82 865 $ le 24 septembre. Bitfinex juge l'assurance contre une baisse "inhabituellement bon marché" avant la publication des chiffres de l'emploi vendredi, et estime que le bitcoin pourrait rester enfermé entre 82 500 $ et 86 500 $ tant que les flux ETF ne se reforment pas.
