Bitcoin : selon Arthur Hayes, le rallye pourrait dépendre des banques, pas seulement de la Fed

Arthur Hayes vise la liquidité en dollars

Dans son analyse, le directeur des investissements de la société crypto Maelstrom a résumé sa position en une phrase : "USD liquidity is recharging. Expect $BTC weakness until Fed and or banks start growing their balance sheet." Autrement dit, il anticipe une faiblesse du BTC tant que la liquidité en dollars ne repart pas franchement à la hausse.

Son raisonnement repose sur l'idée que l'expansion d'un bilan correspond à une augmentation des actifs d'une institution, financée par des passifs ou des capitaux. Pour Hayes, un tel mouvement pourrait soutenir la demande de bitcoin et aider les prix à se redresser. Il ne limite donc pas son attention à la Fed seule : les banques commerciales comptent aussi dans l'équation.

Le crédit bancaire comme autre canal

L'article rappelle qu'une banque commerciale crée de la monnaie lorsqu'elle accorde un prêt et crédite en face le compte de l'emprunteur. Cette opération augmente les montants disponibles pour dépenser ou investir. La Banque d'Angleterre cite notamment la politique monétaire, la réglementation et la rentabilité comme freins à ce mécanisme.

Cette création de dépôts peut se produire sans achat d'actifs par la Fed. Les dépôts bancaires et les réserves de banque centrale représentent en effet deux formes distinctes de monnaie. Hayes considère ainsi le prêt bancaire comme l'un des chemins possibles vers l'expansion monétaire qu'il juge favorable au bitcoin.

Le texte ajoute que les achats d'actifs de la Fed constituent un autre canal, via l'injection de réserves. Mais d'autres mouvements de comptes peuvent en neutraliser une partie, comme l'a expliqué une analyse interne de la Fed en janvier à propos des variations de cash du Trésor ou des soldes de reverse repo.

Ses repères monétaires sur bitcoin

En janvier, Arthur Hayes avait déjà relié les perspectives de reprise du bitcoin aux prêts bancaires et aux achats de la Fed. Il avait aussi estimé qu'un retour au-dessus de 110 000 dollars pourrait raviver la demande pour une exposition à effet de levier via des sociétés de trésorerie d'entreprise.

En avril, il avait prévenu que le potentiel de hausse du bitcoin restait contraint, en mettant l'accent sur la quantité de monnaie plutôt que sur son prix. Il avait également défendu en janvier un scénario haussier conditionnel fondé sur l'intervention sur les devises, en surveillant les actifs en monnaies étrangères détenus par la Fed.

Au-delà de ces signaux monétaires, Hayes a aussi déclaré dans un entretien avec Crypto Wendy O qu'il voyait le bitcoin atteindre 1 million de dollars. Il a par ailleurs indiqué accorder davantage d'attention aux flux entrants des ETF qu'aux achats de Michael Saylor.

Le 8 octobre, il a enfin partagé une prévision de hausse du marché crypto malgré les craintes liées à l'intelligence artificielle et au chiffrement, en résumant son avis par : "Money shall be printed, bags shall pump."