Core Scientific : ses revenus de colocation IA bondissent à 215 M$ tandis que le minage recule

Selon son communiqué de résultats du 5 novembre, le chiffre d'affaires trimestriel total a atteint 232,9 millions de dollars. Les revenus de colocation s'élevaient à 136,7 millions de dollars au deuxième trimestre, contre 15 millions de dollars un an plus tôt, ce qui illustre la montée en puissance de ce segment.

La capacité facturée remplace le hashrate comme indicateur clé

Core Scientific a indiqué facturer 485 mégawatts au 30 septembre, ce qui représente plus de 700 millions de dollars de revenus annuels moyens annualisés GAAP de colocation. Pour l'entreprise, cette donnée pèse désormais davantage que le hashrate ou le nombre de bitcoins produits. Elle reflète la puissance informatique et électrique livrée à des clients dans le cadre de contrats.

Le groupe souligne aussi qu'il approche d'une livraison complète dans le cadre de son premier accord de colocation et qu'il construit des capacités au titre d'un second accord sur cinq campus. Ces étapes restent importantes, mais il faut encore compter avec les travaux restants et la montée en charge de la facturation.

Ce changement de modèle compte d'autant plus que les revenus du minage dépendent de plusieurs variables volatiles à la fois : le prix du bitcoin, la difficulté du réseau, les récompenses de bloc et le coût de l'électricité. À l'inverse, la colocation repose sur des contrats de long terme, des obligations d'infrastructure et des dépenses de construction, avec des flux plus lisibles une fois les sites livrés.

Un bénéfice net trompeur à lire avec prudence

Sur le plan comptable, Core Scientific a annoncé environ 1,18 milliard de dollars de bénéfice net trimestriel. Mais la société précise que ce résultat a été soutenu par une variation non monétaire de la juste valeur des warrants, ce qui en fait un indicateur peu pertinent pour mesurer la trésorerie tirée de l'exploitation des data centers.

L'EBITDA ajusté a atteint 133,6 millions de dollars, contre 41,1 millions de dollars au trimestre précédent, tandis que les dépenses d'investissement se sont élevées à 985,1 millions de dollars. Les deux données montrent qu'une activité en croissance rapide peut encore consommer beaucoup de cash pour financer les installations nécessaires aux revenus futurs.

Les investisseurs devront donc suivre le nombre de mégawatts réellement facturés, la diversification des clients, les marges opérationnelles, les besoins en capital restants et d'éventuelles modifications des conditions de location. Core Scientific dispose désormais d'une activité d'infrastructure matérielle qui pèse dans ses comptes, au-delà de son passé de mineur de Bitcoin.