La grande nouvelle en matière de crypto cette semaine concerne les ETF Altcoin. Mais tandis que la SEC modifie ses règles pour s’adapter à de telles choses, l’Europe va de l’avant.
Voici un communiqué de presse :
La Deutsche Börse accueille Cardano Staking ETP by Liqwid (CASL), un produit cryptographique perturbateur
Francfort, le 21 mai 2024 – Liqwid Finance (« Liqwid »), un protocole de taux d'intérêt open source, algorithmique et non dépositaire conçu pour les prêteurs, les emprunteurs et les développeurs, collabore avec issue.
swiss AG (l'émetteur d'ETP) pour introduire la CASL, un véhicule financier coté révolutionnaire dans le domaine des actifs numériques. CASL suit non seulement les performances de son jeton Cardano sous-jacent ADA, reconnu pour ses recherches universitaires approfondies évaluées par des pairs, mais génère également des récompenses de mise. Admis à la bourse en tant qu'Exchange Traded Product (ETP), le produit est déjà disponible pour les investisseurs à la bourse suisse SIX et depuis le 22 mai sur le segment réglementé de la Deutsche Börse XETRA (WKN A4AFBK, ticker allemand CSLE, code ISIN CH1327686056).
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Cela fait certainement beaucoup de mots. Prenons-le morceau par morceau dans l'ordre inverse de la difficulté.
Deutsche Börse est une grande bourse basée à Francfort. Ce n’est pas l’émetteur du communiqué de presse, donc « bienvenue » est un peu exagéré. ETP sont des instruments de dette regroupés qui sont négociés en bourse.
Un ETF est un ETP, mais tous les ETP ne sont pas des ETF. Il existe également des ETP qui suivent les prix des titres débiteurs et des matières premières, soit en détenant les actifs sous-jacents en conservation, soit en utilisant des produits dérivés pour répliquer leur performance. Certains régulateurs financiers autorisent les ETP à suivre les prix du marché des matières premières non liées aux valeurs mobilières, comme les entrées autonomes dans une base de données informatique.
Cardano est une blockchain publique construite en 2015 par une équipe dirigée par Charles Hoskinson, co-fondateur d'Ethereum qui s'est brouillé avec son collègue co-fondateur Vitalik Buterin. Hoskinson voulait convertir Ethereum en une société financée par du capital-risque et Buterkin voulait la garder à but non lucratif. Cardiano est le dixième plus grand émetteur de jetons cryptographiques, avec une capitalisation boursière au moment du pixel de 17,5 milliards de dollars.
Ada C'est ce que Cardano appelle son jeton natif. Cardano présente Ada comme un moyen d'échange plus efficace que Bitcoin et plus sécurisé que Ethereum mais, comme d'habitude avec la crypto, il est rarement utilisé pour acheter des choses. Au lieu de cela, Ada est la monnaie du jeu de Cardano.
Les récompenses pour la maintenance de la blockchain de Cardano sont payées en Ada et toute personne dirigeant un projet utilisant la blockchain de Cardano doit payer des frais de transaction en Ada. La circularité autonome est reconnue au nom de son mécanisme d’audit du grand livre : Ouroboros.
Ada est également un pari sur l'adoption de Cardano, ce qui était le plus évident lors de la bulle NFT de fin 2021.
Selon les données d'IO Global, les collections NFT représentaient environ la moitié des projets en cours de construction sur la blockchain Cardano. Cette absurdité a réduit la capitalisation boursière d'Ada à plus de 90 milliards de dollars, d'où elle a chuté de 80 pour cent.
Cardano a levé des fonds externes entre 2015 et 2017 en émettant ce qu'il appelle des « bons Ada ».
La vente de jetons aux investisseurs fait d'Ada un titre, déclare la SEC. Hoskinson de Cardano n'est pas du tout d'accord. Issuance.
swiss SA affirme offrir aux émetteurs « une solution clé en main » pour créer des ETP numériques. Il n’est pas autorisé par la Finma ou tout autre régulateur. Une bannière de marque sur le site Web avertit que toutes les informations qui y figurent « SONT CONÇUES À TITRE DE SUPPORT TECHNIQUE À DES FINS RÉGLEMENTAIRES UNIQUEMENT ».
Selon le site Web, Issuance.swiss est une société entièrement détenue par une fondation appelée Stakeholder.swiss Stiftung.
Les fondations suisses sont exonérées d'impôt si leurs activités sont d'intérêt public. Stakeholder.swiss se décrit comme promouvant «des conditions-cadres administratives et des règles de gouvernance sur la place financière suisse qui ont un impact positif sur la société et l'environnement, avec un accent particulier sur le domaine des actifs numériques».
Une filiale suisse du groupe Apex a fondé Stakeholder.swiss. Groupe Apex est un administrateur de fonds dont le siège est aux Bermudes.
En avril 2023, la bourse SIX Swiss a approuvé un prospectus de base déposé par Apex qui donnait à Issuance.swiss l'autorisation de vendre des actions dans des ETP cryptographiques qui seraient administrés par Apex. Financement liquide est un protocole de prêt et d'emprunt de jetons qui s'exécute sur la blockchain Cardano.
Les utilisateurs échangent les jetons Ada (plus quelques autres sur la même chaîne) contre le jeton natif de Liqwid, connu sous le nom de qAda (etc). Chaque jeton qAda est créé lors du dépôt et détruit lors du rachat, c'est donc un peu comme un stablecoin algorithmique pour un instablecoin dont le prix n'est pas nécessairement un pour un.
Comme Ethereum, Cardano est une blockchain de preuve de participation.
Les récompenses pour la tenue du grand livre sont réparties entre les bons opérateurs, telles que définies par un vote consensuel. Les jetons sont un croisement entre les bulletins de vote et les obligations à prime. Plus Ada est enfermée par un opérateur, plus il obtient de récompenses.
La récompense, payée en Ada, est une réduction des frais de transaction du réseau.
Autrement dit:
Les pools de participation permettent aux détenteurs de jetons passifs de gagner des intérêts en déléguant leurs avoirs à un responsable du réseau. Presque tous les portefeuilles Cardano permettent aux déposants de miser leurs jetons.
Le jalonnement est, de par sa conception, fondamental pour le réseau Cardano, qui a été critiqué selon lequel il est géré de manière plus centralisée que ses concurrents.
Les prêts sont ce que Liqwid propose via les protocoles de jalonnement intégrés. Un utilisateur peut déposer un token et utiliser la garantie pour emprunter un autre token (sous sa forme qToken).
Liqwid crée un marché entre les taux d’intérêt des emprunts et des prêts.
Les raisons pour lesquelles une personne pourrait vouloir emprunter un jeton en utilisant un autre jeton sont quelque peu obscures.
Ada négocie sur toutes les principales bourses de cryptographie, il s'agit donc d'un moyen de transformer la crypto en monnaie fiduciaire, mais uniquement dans des circonstances très spécifiques.
Seule une poignée d’autres jetons Cardano sont actifs, et déplacer des jetons d’autres chaînes sur Liqwid est très coûteux.
Il se pourrait plutôt que les prêts soient un moyen de vendre à découvert des jetons, et certains détenteurs d'Ada préfèrent le jeu à l'agriculture.
Une troisième raison qui revient souvent dans les discussions sur Reddit est d'utiliser des jetons empruntés pour acheter plus de jetons.
Par exemple, une personne peut déposer des jetons Ada pour emprunter du DJED, une sorte de stablecoin de Cardano, et utiliser le DJED emprunté pour acheter de l'Ada. La personne peut ensuite utiliser l’Ada qu’elle a achetée avec le DJED emprunté comme garantie pour emprunter davantage de DJED et acheter plus d’Ada.
C'est une simplification, car une conversion est requise vers et depuis les jetons natifs de Liqwid, qAda et qDJED, mais quand même.
L'achat d'Ada peut faire augmenter son prix, mais le prix du DJED est fixe, il peut donc ressembler à un mouvement perpétuel. Et nous savons tous comment cela se termine : Non dépositaire ne veut probablement pas dire ce que vous pensez. Cardano autorise les contrats intelligents qui permettent aux détenteurs de jetons de définir des règles immuables, par exemple en accordant à un autre utilisateur certains droits sur un jeton, comme le droit de réclamer les frais de maintenance du réseau qui y sont attachés.
Les contrats intelligents promettent une sorte de solution au problème « pas vos clés, pas votre crypto » inhérent aux échanges centralisés, bien que le degré de garde que l'utilisateur conserve réellement dépendra du code de chaque contrat.
Liqwid affirme que les utilisateurs « ont un contrôle total sur leurs actifs » et nous n’avons trouvé aucune raison d’en douter.
Les prêts non dépositaires ont permis à Cardano de devenir un pionnier des offres de pools de participation initiale, ou ISPO.
Les projets les utilisent pour collecter des fonds d’une manière qui pourrait moins ennuyer les régulateurs que les offres initiales de pièces de monnaie.
Les ICO étaient importantes en 2017, étaient pour la plupart des fraudes ou des tirages de tapis, et étaient pour la plupart des contrats d'investissement selon la définition de Howey, donc en vertu de la loi américaine, il s'agissait de titres non enregistrés.
L'ISPO change le modèle en permettant aux utilisateurs de garder la garde de leurs jetons Ada tout en distribuant les intérêts qu'ils pourraient gagner.
Un projet en quête de liquidités met en place un pool de staking pour collecter les frais de maintenance du réseau sur les tokens de ses bailleurs de fonds. En échange, il donne aux bailleurs de fonds qui font don de leur récolte un nouveau jeton lié au projet. Tant que ces nouveaux jetons sont utiles au fonctionnement du projet et ne représentent pas seulement une part de sa valeur future, ils devraient réussir le test de Howey.
Peut être.
Soutenir un ISPO offre une autre raison plausible pour laquelle un utilisateur pourrait vouloir emprunter des jetons avec des jetons. L’ETP de jalonnement Cardano a à peine été négocié depuis sa mise en ligne en mars sur la bourse SIX Swiss, le siège non officiel du crypto ETP.
Il s’agit du 161e ETP crypto à être lancé, et l’un des nombreux qui prétendent offrir aux investisseurs des rendements sans avoir besoin d’un portefeuille numérique.
Les ETP de jalonnement disent qu'ils sont adossés à des jetons, mais comme le propriétaire ultime des jetons dépend du code par lequel ils sont jalonnés, la signification exacte de « soutenu » n'est jamais claire. Les jetons détenus par l'ETP sont envoyés dans des pools de jalonnement pour gagner des récompenses de maintenance du réseau.
Les récompenses gagnées retournent dans l'ETP, selon cette illustration :
Bonne chance à SIX, à Deutsche Börse et à tous les autres acteurs impliqués ici, qui sauront sûrement dans quoi ils s'engagent. Droite?
