Un expert expose le pari massif de TradFi sur Bitcoin avant l’ETF
L’approbation d’un ETF Bitcoin au comptant est actuellement le plus grand catalyseur de prix que le marché attend. Et cela n’est pas passé inaperçu auprès des acteurs traditionnels du marché financier (TradFi). Comme le montre une analyse de Joshua Lim, TradFi aurait pu jouer un rôle majeur dans le récent rallye du Bitcoin à plus de 38 000 $.
Lim, un ancien haut responsable de Genesis Global Trading et Galaxy Digital, a partagé une analyse approfondie via X (anciennement Twitter), mettant à nu les stratégies et les mouvements de marché précédant le très attendu Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF) au comptant. .
TradFi parie gros sur Bitcoin
Le premier point de Lim s’est concentré sur l’extraordinaire volatilité du marché à terme du CME au cours de la fenêtre de roulement de novembre à décembre. Les taux annualisés au cours de cette période ont grimpé à plus de 23 %, ce qui en fait récemment l’une des transactions ajustées au risque les plus lucratives dans le domaine Bitcoin.
Le tweet de Lim a souligné : « Le roulement des contrats à terme CME s’est négocié à des niveaux vertigineux et quasi historiques au cours de la fenêtre de roulement de novembre à décembre de la semaine dernière, touchant parfois plus de 23 % annualisés.
Prime du contrat avant CME au spot Coinbase | Source : X @joshua_j_lim
Il a ensuite souligné l’implication croissante de TradFi dans le domaine de la cryptographie, notamment dans le contexte de l’actualité imminente des ETF. Lim a souligné que ces acteurs ont construit des positions au cours des derniers mois, comme en témoignent les données de Commitment of Traders qui montrent que les gestionnaires d’actifs ont augmenté leur longueur d’environ 1 milliard de dollars depuis fin septembre.
Intérêt ouvert pour CME Bitcoin Futures par catégorie de commerçant | Source : X @joshua_j_lim
Lim a en outre disséqué la dynamique de BITO, l’ETF à terme mobile CME, notant une augmentation significative de 560 millions de dollars de ses actifs sous gestion (AUM) depuis fin septembre. Il a décomposé cette augmentation en 230 millions de dollars provenant des entrées de capitaux et le reste provenant de l’appréciation au comptant.
Concernant la préférence pour les contrats à terme, Lim a expliqué : « Parce qu’en tant que produit réglé en espèces, il s’agit simplement de moins de problèmes réglementaires et opérationnels, et en plus, il s’écoule simplement vers leurs systèmes de risque qui peuvent déjà gérer d’autres produits CME. » Il a également souligné la performance impressionnante des actions Coinbase (COIN), un autre proxy accessible au public TradFi, qui a enregistré une augmentation remarquable de 51 % depuis fin septembre.
L’analyse de Lim comprenait une observation critique sur l’effondrement de la prime de décembre à l’ouverture de lundi, faisant allusion à une crise de liquidités pendant la semaine de Thanksgiving et au repositionnement des acteurs croisés natifs de Bitcoin.
Il a expliqué: « Cette prime de décembre s’est effondrée lundi, ce qui en dit long sur la crise des liquidités pendant la semaine de Thanksgiving et le repositionnement qu’il a fallu pour que les acteurs crossovers crypto-natifs allouent davantage de bilan à ce commerce. »
Il a également fait le lien entre ces mouvements de marché et la cassure éphémère du Bitcoin au-dessus de 38 000 $, qui s’est produite pendant la fenêtre de roulement du CME et a été rapidement inversée. « Au cas où vous n’auriez pas rassemblé les pièces du puzzle, la belle mais éphémère cassure au-dessus de 38 000 $ de vendredi dernier s’est produite pendant la fenêtre de lancement du CME (10 à 11 h HE) et s’est ensuite estompée juste après… hélas, toutes les bonnes choses doivent avoir une fin. .»
À quoi s’attendre après l’approbation de l’ETF
Dans ses remarques finales, Lim a spéculé sur les stratégies de sortie potentielles des acteurs de TradFi autour de l’annonce de l’ETF et sur les réactions attendues des investisseurs particuliers. Il a suggéré : « Tradfi est déjà long et réfléchit probablement au moment de quitter cette transaction. Autour de l’annonce de l’ETF, attendez-vous à ce que le commerce de détail s’accumule… et attendez-vous à ce que les gars de TradFi se retirent.
Alternativement, a-t-il suggéré, « Ou peut-être, d’une manière véritablement cryptographique, nous pourrions obtenir un événement de réduction des risques de prise de bénéfices avant même l’approbation officielle de l’ETF pour infliger une douleur maximale aux longs paresseux, suivi d’une réduction de moitié plus élevée. »
Notamment, tout le monde n’est pas d’accord avec la thèse selon laquelle un ETF Bitcoin au comptant sera un événement de « vente d’informations ». Charles Edwards et Dan Morehead de Capriole, PDG et fondateur de Pantera Capital, estiment que le lancement de CME Futures et la cotation publique de Coinbase ne sont pas des exemples comparables.
« Ceci est différent. Un ETF BlackRock change fondamentalement l’accès au Bitcoin. Cela aura un impact (positif) énorme. […] Une fois qu’un ETF existe, si vous n’êtes pas exposé, vous êtes effectivement à découvert. Achetez la rumeur, achetez les nouvelles », a noté Tapiero.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 37 293 $.
Prix BTC, graphique sur 2 heures | Source : BTCUSD sur TradingView.com
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