Ma résolution pour la nouvelle année est Bitcoin

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Commençons l'année en beauté ! J'entends par là que j'ai décidé d'allouer de l'argent à un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant si celui-ci devient bientôt disponible. Emails à l'adresse habituelle.

Mais comme je l’ai écrit l’été dernier, il est temps de prendre plus de risques.

Et il n’y a pas de plus grande histoire d’investissement à l’heure actuelle. Les recherches Google pour « Bitcoin ETF » ont triplé au cours de la semaine dernière. La plus grande cryptomonnaie au monde a débuté l'année 2024 en s'échangeant en hausse de 7 %. Depuis octobre, ajoutez un zéro.

Le catalyseur est l’attente que la Securities and Exchange Commission soit sur le point de donner son feu vert à plusieurs applications spot (vous pouvez déjà acheter des ETF détenant des contrats à terme Bitcoin). Bloomberg estime qu'il y a 90 pour cent de chances que l'approbation soit donnée d'ici le 10 janvier.

C'est presque aussi précis que mon pote Chris. Avant de me lancer dans mon jogging, il m'a dit qu'il y avait 98 % de chances que le prix du Bitcoin double cette année. Même s'il a à moitié raison, vous n'avez pas besoin de mon cours de statistique de deuxième année à Cambridge pour savoir que cela représente un rendement précis de 50 pour cent.

Je serais fou de rater ça. Et, en outre, j’ai changé d’avis sur l’adéquation des ETF Bitcoin pour les parieurs particuliers. Auparavant, cela m'inquiétait qu'ils semblent échouer à au moins deux tests de la SEC en matière de protection des investisseurs et d'intégrité du marché. C’est toujours le cas.

Prenez garde en toute sécurité. Bien sûr, personne ne peut « voler » un ETF, et les gangs n’ont aucune idée de l’endroit où vous cachez votre « portefeuille froid » – si vous préférez conserver des bitcoins hors ligne. Les portefeuilles numériques que les ETF utiliseront sont également sécurisés.

Mais les voleurs peuvent attaquer les bourses les plus importantes et les plus populaires – et l’ont fait – en sapant les prix. N'oubliez pas que le seul objectif d'un ETF au comptant est de suivre un prix. Peu importe donc si les pièces hors bourse sont sûres.

Plus vous considérez Bitcoin comme un investissement, que ce soit dans un ETF ou non, ses nombreux défauts ne diffèrent pas énormément de la plupart des autres actifs réglementés que vous possédez avec bonheur.

L'intégrité de l'ensemble du système peut être violée. C'est un peu comme être sûr que vos actions Apple sont en sécurité auprès d'un dépositaire, même si Gru de Despicable Me peut faire disparaître les magasins de détail avec un pistolet à rayons.

Les ETF Spot Bitcoin échouent également à un autre test crucial : celui de savoir si le marché sous-jacent peut être surveillé à un degré suffisant pour empêcher la fraude ou la manipulation. C'est principalement la raison pour laquelle les demandes précédentes de la SEC ont été rejetées.

Bien sûr, les blockchains sont des registres permanents. Mais les transactions Bitcoin sont pseudonymes et peuvent impliquer plusieurs adresses. Il n’est pas pertinent qu’un ETF soit transparent si les actifs qu’il détient ne le sont pas.

En outre, les soi-disant « baleines » dominent la propriété, avec 0,25 % des adresses détenant 80 % de l’offre totale de bitcoins, selon les données de Bitinfocharts. On estime que celui qui a inventé le bitcoin possède 1,1 million de pièces.

Cela représente environ un vingtième de l'offre totale à ce jour – et il existe au moins cinq portefeuilles contenant chacun environ 100 000 pièces, selon Arkham Intel. Il me semble que les possibilités de modification des prix sont énormes – et cela avant même d’envisager la fraude.

Cela dit, plus vous considérez Bitcoin comme un investissement, que ce soit dans un ETF ou non, ses nombreux défauts ne diffèrent pas énormément de la plupart des autres actifs réglementés que vous possédez avec bonheur.

En ce qui concerne la concentration de la propriété, le bitcoin n'est rien à côté de la participation de 48 % de Bernard Arnauld dans LVMH, sans parler de sa part majoritaire avec droit de vote. Mark Zuckerberg possède 13 % de Facebook, tout comme Elon Musk de Tesla. Ces types modifient les prix à chaque fois qu'ils clignent des yeux.

Une autre raison pour laquelle les gens disent que le bitcoin n’a pas sa place dans les portefeuilles sérieux est qu’il n’existe pas – juste des uns et des zéros sans valeur intrinsèque. Mais je possède de nombreux actifs invisibles dans mes autres fonds qui ne valent que ce que d’autres sont prêts à payer pour les acquérir.

Pour les sociétés de mon fonds FTSE 100, par exemple, la valeur comptable corporelle ne représente que 45 pour cent de la valeur liquidative totale. En d’autres termes, la majorité des ETF n’existent pas non plus – les marques d’entreprises, la clientèle, etc.

Le fait que Bitcoin ne génère aucun revenu est également cité comme un problème. Il ne s'agit donc que d'un actif spéculatif. Et alors? L’or, les voitures anciennes et les terrains non bâtis sont les mêmes. Selon cette définition, la maison ou l’appartement dans lequel vous vivez l’est également.

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Cela rejoint une autre préoccupation que je ne partage pas : que le bitcoin soit donc impossible à valoriser. Vous n’avez pas besoin d’un flux de revenus pour valoriser vos actifs – demandez à n’importe quel marchand d’art. Avec la même courbe d’offre verticale qu’un tableau unique – 19,6 millions de bitcoins sur les 21 millions maximum circulent déjà – la demande fixe les prix.

D’ailleurs, qu’est-ce qui n’est pas difficile à valoriser ? Les analystes se trompent régulièrement sur chaque classe d’actifs, tandis que la majorité des gestionnaires de fonds actifs sous-performent. En Europe, par exemple, plus de 90 pour cent des fonds d’actions actifs sont désormais à la traîne par rapport à leurs indices de référence sur une décennie, selon les données du S&P Dow Jones.

Enfin, j'aime le fait que la corrélation du Bitcoin avec les principales classes d'actifs soit inférieure à 0,25 – ce sera l'oncle fou de mon portefeuille. Bien sûr, il présente également une volatilité annualisée proche de 50 pour cent (n'est-ce pas le cas de tous les membres de la famille ?), mais comme les rendements sont si élevés, le rapport risque/rendement ajusté reste attrayant.

Alors allez SEC, amusez-vous, pourquoi pas  ! Ou du moins, soyez cohérent  : il existe de nombreuses façons dont mes économies peuvent s'effondrer dans la mer et que vous approuvez déjà.

com ; Twitter  : @stuartkirk__