Il est temps d'acheter ? La prime d’actions de MicroStrategy diminue après le retrait du Bitcoin
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Accédez aux rapports AlphaLa crise des prix du Bitcoin plus tôt cette semaine a conduit à une correction massive des actions cryptographiques et centrées sur la cryptographie dans tous les domaines, MicroStrategy (MSTR) étant parmi les plus durement touchées. Les actions de la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde sont tombées à seulement 1 018 dollars mercredi, soit près de la moitié de leur valeur maximale de 1 919 dollars fin mars.
Pendant ce temps, Bitcoin (BTC) est tombé à environ 56 800 $ au cours de la même période, ce qui représente une baisse de 23 % par rapport à son sommet historique de 73 737 $ le 14 mars. Il a depuis rebondi de plus de 61 000 $ pour clôturer cette semaine.
Bien que douloureux pour les détenteurs de MSTR, le repli global signale également une correction saine pour le titre, qui s'échange depuis des mois contre une prime massive par rapport à ses avoirs sous-jacents en BTC. Dès mercredi, la prime (hors dette des entreprises) est tombée à +67% de son BTC, contre +175% fin mars.
"Je pense que le titre est désormais plus proche de sa juste valeur", a déclaré Markus Thielen, fondateur de 10x Research, dans un message à Decrypt. Fin mars, sa société a fait valoir que MSTR devrait se négocier plus près de 1 000 dollars par action et que les nouveaux investisseurs devraient probablement rester avec Bitcoin.
Vendredi, la capitalisation boursière de MicroStrategy était de 21,37 milliards de dollars, tandis que son bilan contient 214 400 BTC d'une valeur de 13,26 milliards de dollars, sur la base des prix actuels du marché.
Étant donné que MicroStrategy investit la quasi-totalité de son argent dans BTC, la société a été comparée de facto à un ETF au comptant Bitcoin – des fonds qui émettent des actions directement adossées à un montant fixe de BTC. Cependant, comme MicroStrategy ne dispose pas réellement de teneurs de marché ou de mécanismes de rachat comme les ETF Bitcoin officiels, l'action peut facilement se négocier à une prime ou à une décote par rapport à ses avoirs BTC sous-jacents en fonction du sentiment du marché.
La société peut également utiliser des stratégies spéciales que les véritables émetteurs d'ETF ne peuvent pas, comme émettre des dettes bon marché pour acquérir plus de BTC, ou vendre les actions alors qu'elles se négocient à prime pour augmenter le ratio BTC par action de la société.
Avec l'explosion de la prime MSTR plus tôt cette année, les critiques ont averti que le MSTR s'échangeait à des niveaux « injustifiables » et devait faire l'objet d'une correction le rapprochant de sa valeur réelle au bilan. L'affirmation fidèle de MicroStrategy est que la prime est justifiée, tenant compte de la capacité de l'entreprise à acquérir plus de BTC par action à l'avenir.
D’autres, cependant, affirment que de tels fondamentaux ne veulent rien dire pour le moment.
"MSTR fonctionne essentiellement comme un jeu de levier sur les prix du Bitcoin, avec une évolution généralement de 1,5 fois le prix du Bitcoin", a déclaré James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, à Decrypt. "En fin de compte, les fondamentaux signifient moins pour MSTR, le point de vue sur la politique monétaire et l'orientation qui en résulte des prix du Bitcoin sont plus importants."
Butterfill a ajouté que la récente correction de Bitcoin était probablement une « réaction excessive » aux orientations potentiellement bellicistes du FOMC mercredi, et que la tendance est maintenant à la hausse après que la banque centrale a adopté une position de politique monétaire accommodante inattendue.
Cette position "devrait continuer à soutenir les prix du MSTR et du Bitcoin, nous ayant probablement constaté un plancher des prix à court terme", a déclaré Butterfill.
Edité par Ryan Ozawa.
