Wall Street juge la chute de l'IA exagérée, mais les résultats testent le rebond

Wall Street défend l’idée d’un excès de pessimisme

La correction des valeurs liées à l’IA a ravivé un débat désormais bien installé à Wall Street : d’un côté, des investisseurs redoutent qu’un boom massif des dépenses se heurte à des limites politiques et financières ; de l’autre, plusieurs grandes maisons de courtage jugent que le marché est allé trop loin dans sa baisse. Selon Reuters, Morgan Stanley et UBS ont qualifié le recul de la semaine dernière d’« exagéré » le 9 novembre.

Pour Morgan Stanley, certains projets pourraient simplement glisser de 2028 à 2029 au lieu d’être abandonnés. Les analystes de la banque estiment qu’un cycle d’investissement plus long pourrait réduire les déséquilibres entre l’offre et la demande, tout en améliorant les perspectives de crédit.

La banque a recommandé « d’acheter sur la baisse ». HSBC a aussi indiqué augmenter son exposition aux actions après la correction, tandis qu’UBS a jugé que les investisseurs étaient trop pessimistes sur le risque politique, le risque de crédit et les dépenses liées à l’IA.

Ce raisonnement ne signifie pas que toutes les valeurs touchées sont désormais bon marché. La demande de puissance de calcul, le prix d’une action et le coût du financement d’un centre de données restent trois variables distinctes. Pour les investisseurs, l’enjeu est surtout de voir si les dépenses promises se traduisent réellement en capacité utilisable, en paiements clients et en trajectoire de financement crédible.

Le risque politique reste bien réel

La nervosité du marché repose aussi sur un contentieux politique concret. Reuters a rapporté le 6 novembre que les démocrates préparent une législation sur les coûts d’électricité des centres de données, les tests indépendants des systèmes d’IA avancés et la responsabilité des entreprises lorsque leurs produits causent des dommages.

Le sénateur Chuck Schumer a identifié la protection contre la hausse des factures d’énergie comme une priorité. De son côté, le projet de la représentante Lori Trahan prévoit des évaluations indépendantes des principaux modèles et des règles de responsabilité plus claires, selon le même rapport.

L’opposition du président Donald Trump constitue un obstacle important à l’adoption de restrictions. Mais écarter totalement le risque politique serait aussi excessif : même sans loi adoptée, des auditions et des demandes d’informations peuvent accroître la pression.

« La probabilité d’une législation est bien plus élevée que ce que les gens anticipent », a déclaré Ed Mills, chercheur en politique chez Raymond James, à Reuters.

CoreWeave, test immédiat pour le marché

Le test le plus proche viendra de CoreWeave. Le fournisseur de cloud IA a prévu sa conférence de résultats du troisième trimestre pour le 10 novembre à 17 heures, heure de l’Est américain. Son deuxième trimestre montre déjà les deux faces du débat.

Son chiffre d’affaires est passé à 2,575 milliards de dollars, contre 1,212 milliard un an plus tôt. Dans le même temps, la perte nette ajustée s’est creusée à 567 millions de dollars, contre 130 millions. CoreWeave a aussi annoncé environ 104 milliards de dollars de carnet de commandes au 30 juin.

La société précise que ce carnet inclut des contrats clients engagés, dont la comptabilisation dépend de la livraison et de la disponibilité du service. Les investisseurs scruteront donc le rythme de conversion de cette demande en revenus, le coût de mise en service des capacités et les conditions de financement de l’expansion.

Le contexte de taux ajoute une contrainte supplémentaire : la Réserve fédérale a maintenu ses taux entre 3,75 % et 4 % en octobre, mais deux responsables plaidaient pour une hausse.