Bitcoin : correction ou reset ?
Bitcoin évolue depuis quatre jours sous son coût de base des détenteurs à court terme, situé à 75 717 dollars, un niveau qui sert souvent de seuil de rentabilité pour les acheteurs entrés sur les 155 derniers jours. Après la publication de l’inflation américaine d’octobre, le BTC a encore reculé jusqu’à 72 706 dollars, prolongeant un repli qui interroge désormais sur la simple correction ou le début d’un ajustement plus profond.
Le mouvement intervient après un sommet à 87 392 dollars le 21 septembre, soit une baisse de 16,8 % depuis ce pic. Il s’agit du plus fort recul de la hausse amorcée le 1er juillet, à partir du point bas de 57 803 dollars. Bitfinex estime que la réponse devrait émerger ce mois-ci, en comparant ce passage sous le coût de base à 14 épisodes similaires observés depuis 2016.
Le marché reste soutenu par les dérivés, pas par le spot
Les signaux de marché restent contrastés. L’open interest des contrats à terme agrégés a atteint 701 900 BTC, son plus haut niveau depuis le 22 septembre, tandis que le taux de financement est revenu près de sa zone neutre de 10 à 11 % annualisés. Dans le même temps, la part de l’offre en profit est retombée à 57,9 %, sous le seuil de 58,3 % qui a historiquement séparé les corrections des replis plus profonds.
Sur le marché au comptant, la pression vendeur persiste. Le STH-SOPR est tombé à 0,989 le 10 novembre, ce qui montre que des acheteurs récents vendent en moyenne à perte d’environ 1 %. Sur 12 jours consécutifs, jusqu’au 10 novembre, les pertes réalisées nettes ont totalisé environ 172 700 BTC.
Les ETF bitcoin au comptant ont, eux aussi, continué de sortir des capitaux, même si le rythme ralentit. Ils ont enregistré 201 millions de dollars de sorties nettes le 9 novembre, puis 95 millions le 10 novembre, portant la séquence à quatre séances. Depuis le 30 octobre, les sorties cumulées atteignent 2,22 milliards de dollars.
Les trésoreries d’entreprises ne compensent plus
Bitfinex souligne aussi que les sociétés qui détiennent du bitcoin en trésorerie ne jouent plus un rôle de soutien. Strategy a acheté 1 036 BTC entre le 2 et le 8 novembre, mais son prix moyen de 75 456 dollars laisse sa position de 850 364 BTC en perte latente. MARA a, de son côté, déclaré avoir vendu 13 597 BTC sur les six dernières semaines et prévoit d’en vendre davantage.
Le tableau s’alourdit encore avec Trump Media, qui détenait 4 260 BTC à fin septembre et pourrait faire face à des remboursements en cash le 30 novembre auprès de porteurs de notes convertibles, éventuellement réglés par des ventes de BTC.
Options, altcoins et macroéconomie
Sur le marché des options, la prime de protection liée au CPI s’est dissipée. La volatilité implicite à parité pour l’échéance du 13 novembre est tombée à 37,8 %, contre 41,7 % le 8 novembre, tandis que l’écart entre puts et calls s’est réduit à 3,8 points de volatilité. La fourchette implicite pour cette échéance ressort entre 71 600 et 75 800 dollars.
Les altcoins corrigent plus vite que bitcoin : la médiane des 12 grandes capitalisations suivies sur Bitfinex affiche une baisse de 27,8 % depuis le 21 septembre, contre 14,8 % pour le BTC. Enfin, le message macro est resté ferme après le CPI : le rendement réel à 10 ans a monté à 2,78 %, le 2 ans a signé sa plus forte hausse journalière depuis avril 2025, et le Nasdaq 100 a moins bien soutenu bitcoin qu’auparavant.
Bitfinex évoque désormais une zone de risque vers 70 000 dollars si le rendement réel à 10 ans repasse au-dessus de 2,8 %, ou si le Nasdaq 100 passe sous 26 606 points.
