La SEC définit des règles précises pour les titres tokenisés, les classant en deux catégories principales
Chapô : La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a publié de nouvelles directives concernant les titres tokenisés, clarifiant leur classification et les exigences de conformité. Les titres sont désormais classés en deux catégories distinctes : ceux sponsorisés par l'émetteur et ceux parrainés par des tiers. Ces précisions visent à aider entreprises et investisseurs à naviguer dans le cadre juridique complexe des valeurs mobilières.
La SEC définit les titres tokenisés selon leur catégorie
La Securities and Exchange Commission (SEC) a rendu public, le 28 janvier, un document important qui établit comment les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent aux titres tokenisés. Ce texte, élaboré en collaboration avec la Division des finances des sociétés, la Division de la gestion des investissements et la Division du commerce et des marchés, décrit deux types principaux de titres : ceux « parrainés par l’émetteur » et ceux « parrainés par des tiers ».
Les caractéristiques des titres tokenisés sponsorisés par l'émetteur
Un titre tokenisé est défini comme un instrument financier qui correspond aux critères légaux d'un « titre ». Il se présente sous forme d'actif cryptographique dont les enregistrements de propriété sont gérés sur un ou plusieurs réseaux cryptographiques.
Dans le modèle sponsorisé par l'émetteur, celui-ci ou son agent intègre la technologie du grand livre distribué (DLT) dans ses systèmes pour que les transferts d’actifs cryptographiques correspondent aux mouvements sur le registre officiel des porteurs de titres. La SEC précise qu’un titre tokenisé peut appartenir à la même classe qu'un équivalent traditionnel si leurs droits et privilèges sont « substantiellement » similaires.
Il est aussi possible que certains émetteurs proposent un actif cryptographique sans intégration directe au fichier principal mais permettant tout de même d’effectuer des transferts hors chaîne.
Les titres tokenisés émis par un tiers: garde ou synthétiques
La deuxième catégorie concerne les titres tokenisés qui ne sont pas directement liés à l'émetteur mais symbolisent une participation d'une autre entité. Cela inclut :
- Les titres tokenisés en garde, où un tiers crée un actif représentant une part dans le titre d’une autre société.
- Les titres synthétiques, tels que les swaps basés sur ces titres, qui offrent une exposition au titre sous-jacent sans conférer directement de droits liés à l’émetteur initial.
Ces derniers peuvent uniquement être proposés aux participants éligibles sauf s'ils sont enregistrés auprès de la SEC pour être négociés sur une bourse nationale.
Impact juridique clarifié pour entreprises et investisseurs
Les nouvelles directives précisent également que ni la classification ni le format n'affectent le traitement légal sous les lois fédérales sur les valeurs mobilières. La SEC se montre ouverte au dialogue avec tous acteurs souhaitant obtenir davantage de clarté ou préparant leurs dossiers en lien avec ces changements réglementaires.
Ce cadre vise principalement à soutenir entreprises et investisseurs dans leur compréhension du paysage juridique entourant les titres tokenisés tout en respectant déjà existantes exigences d’enregistrement et divulgation.
Ainsi, cette initiative pourrait représenter une avancée significative pour faciliter l'acceptation croissante de technologies basées sur blockchain au sein du marché financier traditionnel.
